核心观点与关键数据
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白糖市场：
- 2024/25年度中国食糖生产已结束，累计产糖1116万吨，同比增长120万吨；累计销糖811万吨，同比增长152万吨，销售进度72.7%，同比加快6.5个百分点。
- 广西降水缓解旱情，云南降雨量高于往年，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但近期恢复良好，新疆甜菜生长情况较好。
- 国际市场预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
- 后续需关注主要产国降水情况及巴西食糖生产出口进度。
- 走势评级：短期震荡。
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棉花市场：
- 美国关税影响下棉花进口量未达预期，全国棉区光照温度适宜，利于棉花生长。
- 新疆棉花多进入现蕾期，黄河、长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期提前3-15天。
- 后续需持续关注天气对单产的影响。
- 走势评级：短期震荡。
关键数据速览
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外盘报价：
- 美白糖：16.33美元/吨（+1.78%）→ 16.62美元/吨。
- 美棉花：67.78美元/吨（+0.80%）→ 68.32美元/吨。
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现货价格：
- 白糖（南宁）：6040元/吨（+0.50%）→ 6070元/吨。
- 白糖（昆明）：5860元/吨（0.00%）→ 5860元/吨。
- 棉花指数：3280点（-0.37%）→ 3280点。
- 棉花（新疆）：14800元/吨（-0.34%）→ 14750元/吨。
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价差：
- 白糖：SR01-05价差39.04元/吨（+23.08%）→ 48.00元/吨。
- 棉花：CF01-05价差30.00元/吨（-33.33%）→ 20.00元/吨。
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基差：
- 白糖01基差：305元/吨（-7.21%）→ 283元/吨。
- 棉花01基差：1298元/吨（+1.16%）→ 1313元/吨。
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进口价格与利润：
- 棉花cotlookA：78.40美元/吨（0.00%）→ 78.40美元/吨。
- 白糖进口利润：1655元/吨（0.00%）→ 1655元/吨。
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仓单：
- 白糖：24762张（-0.61%）→ 24612张。
- 棉花：10419张（-0.38%）→ 10379张。
研究结论
- 白糖：短期承压，主要受全球供给宽松影响，需关注主产国天气及巴西产量出口情况。
- 棉花：进口量未达预期，生长条件适宜，但需警惕天气变化对单产的影响。
- 整体走势：短期震荡，建议投资者谨慎操作。
