首次覆盖报告：研发创新弯弓满，扩产提速箭在弦

核心观点

统联精密是一家专注于精密零部件制造的上市公司，主要业务为MIM（金属注塑成型）工艺，同时发展3D打印、CNC、冲压等非MIM工艺业务。公司MIM产品毛利率高于40%，盈利能力强，且持续加大研发投入和扩产，夯实技术壁垒。公司深度绑定大客户，协同布局非MIM业务，非MIM业务收入占比持续提升。

关键数据

• 2023年公司营收562亿元，同比增长10.4%；2024年营收814亿元，同比增长44.9%。
• 2023年公司MIM产品毛利率42.06%，净利率11.08%。
• 公司持续加大研发投入，2024年研发投入9755.31万元，占营收比例11.98%。
• 公司湖南长沙工厂和越南工厂已进入分批投产阶段，产能有望迅速提升。

研究结论

• 公司MIM业务壁垒深厚，未来有望受益消费电子创新，持续释放增长潜力。
• 非MIM业务协同发展，近年来依托大客户迅速增长。
• 公司积极布局3D打印等新技术路线，精准卡位，持续向上打开估值天花板。
• 预计公司2025-2027年营业收入分别为10.67亿元/15.08亿元/21.24亿元，同比+31.0%/+41.4%/+40.8%；归母净利润分别为1.25亿元/2.15亿元/2.94亿元，同比+67.7%/+72.2%/+36.5%。
• 首次覆盖，给予“买入”评级。