星宇股份、新泉股份近期更新

星宇股份

• 产品升级与降本：星宇股份正经历智能化升级和降本方案兼顾的过程，车灯产品ASP向上逻辑依然存在。公司ADB和DLP大灯项目占比超过30%，前端占比超过15%，国内市占率17%-18%，份额持续向上。
• 智能化产品升级：公司积极推进HD大灯项目，已获多家车企定点，单车价值量3-5千元，兼具ADB功能和DLP投影功能，价格介于ADB和DLP之间，推动产品升级换代。
• 客户结构优化：公司客户结构持续优化，自主及新势力客户快速放量，配套赛力斯、理想、奇瑞、吉利等头部车企，今年排产同比向上。已获华为系以外DLP大灯项目，ASP均价将提高。
• 海外业务：预计2026年起海外业务贡献增量，主要配套宝马、奥迪、大众等欧洲品牌，今年获取2个以上新订单，2026年底逐步放量。公司在北美谨慎，倾向于将电子件国内生产，考虑并购或合资形式。

新泉股份

• 经营平稳向上：公司经营平稳，座椅和海外业务逐步放量。上半年客户稳定，关税风险通过客户上门提货模式规避。
• 客户增量释放：核心客户持续释放增量，包含海外新能源客户、吉利、奇瑞、比亚迪等，2025年将持续放量，三四季度有项目落地，增长可持续性强。
• 座椅业务：座椅业务4月并表，预计2026年进入业绩爆发期。收购的芜湖里尔积极开拓新项目，ASP明显提高，今年以存量项目收入为主，未来项目数量、质量和价格同步提升，将拓展新客户和内部份额。
• 自制率提升：后续有望自制骨架滑轨等座椅部件，提高自制率将优化利润率和规模效应。
• 海外业务：斯洛伐克基地爬坡阶段，Q1亏损但推进顺利，预计稳态净利率超10%；墨西哥基地一期二期总产值30亿，2025年主要靠新能源客户，2026年拓展其他客户；美国基地2025年底投产，配合Cyber Cab配套。
• 机器人业务：公司积极布局机器人业务，认为未来是重要赛道，但发展期长，将稳健投入，不会快速扩张。