事件与经营分析
6月23日，太平人寿副总经理王旭泽出任公司临时负责人，负责公司党委和经营班子工作。王旭泽先生拥有至少20年管理经验，长期任职于太平人寿多家分支机构，曾分管个险业务，并在2020年调任总部担任市场总监，2022年升任公司副总经理。
中国太平经营分析
- 低估值：中国太平当前PEV估值仅0.29X，PB（mrq）为0.78X，PB+调整后CSM（2024年）为0.30X，估值较低。
- 分红险转型：公司分红险转型意志较强，成效显著，1-2月个险和银保渠道的分红险占比分别为98.9%和88.6%，预计全年NBV双位数增长。
- 利润增长：高基数下公司利润仍有望实现双位数增长，2025Q1净利润同比增87%至30亿元，预计由所得税同比减少带来。
盈利预测、估值与评级
截至2025年6月24日，公司PEV估值仅0.29X，PB（mrq）为0.78X，PB+调整后CSM（2024年）为0.30X，建议关注配置机会，维持买入评级。
风险提示
前端销售不及预期；权益市场波动；长端利率大幅下行。
主要财务指标
- 保险服务收入：2023-2027年预计分别为107.49、111.27、115.04、118.68、122.46亿港元，增长率3.39%-3.52%。
- 归母净利润：2023-2027年预计分别为61.90、84.32、105.64、123.41、135.96亿港元，增长率25.29%-36.22%。
- 每股收益：2023-2027年预计分别为1.72、2.35、2.94、3.43、3.78港元。
- ROE：2023-2027年预计分别为6.92%、9.26%、12.04%、13.77%、14.71%。
- P/EV：2023-2027年预计分别为0.27、0.32、0.29、0.28、0.26。
投资评级说明
- 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
- 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%。
- 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%-5%。
- 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。
