核心观点与投资主线
- 农业投资建议关注以下几条主线:
- 追寻涨价品种驱动板块盈利好转,如肉牛、原粮等产品价格上涨;
- 政策供给端改革驱动养殖板块周期进程加速,及产能平稳后行业平均利润提升;
- 养殖后周期需求:下游养殖端绝对存量的好转驱动销量回升;
- 外部环境扰动下的避险需求。
牧业
- 肉牛:价格拐点向上,看好大周期。2023年中肉牛养殖亏损,去化幅度超10%,产能去化逐步传导至终端供给,春节后肉牛犊牛与母牛价格上涨。全球牛肉价格自2022年见顶回落后重新上行,中国牛价2024年中触底回暖。预计2025年国内供给端存在缺口,2026年奶价开始上行。
- 奶牛:周期底部企稳。奶价自2021年中见顶回落,2024年开始去产能,2025年H2产能去化加速,预计2026年奶价上行。原奶价格下跌,进口大包粉性价比减弱,国内乳制品消费需求有望提升。
- 投资建议:关注优然牧业、现代牧业、光明肉业等。
生猪养殖
- 供给与盈利:2025年供给同比增加,行业养殖盈利微利。2024年生猪出栏7.03亿头,同比-3.3%,行业盈利较好,但预计2025年供给增加,行业微利。
- 价格趋势:2024年生猪均价16.8元/公斤,预计2025年均价14.5元/公斤左右,下半年价格存在压力。
- 政策调控:政府要求控制能繁母猪数量、出栏体重,限制二次育肥,以稳定供给。
- 投资建议:关注牧原股份、德康农牧、温氏股份等。
肉禽养殖
- 黄羽鸡:终端市场企稳,中小企业持续出清。2024年黄羽鸡出栏约33.4亿羽,同比-7.18%,市场容量逐步平稳,双寡头格局逐步形成,温氏与立华市占率有望提升。
- 白羽鸡:产能供给较为充足,静待需求回暖。2024年祖代鸡更新量处于历史高位,预计今明年供给端相对充足,行业微利,全产业链企业存在明显优势。
- 投资建议:关注立华股份、温氏股份、圣农发展等。
后周期&粮食
- 饲料景气度:生猪存栏回升叠加养殖利润较好,预计猪料持续增长;肉牛、水产景气回升,细分板块饲料景气度上行。
- 粮食价格:大豆、玉米、小麦等主要农作物价格处于底部区间,预计玉米、小麦价格有望底部回升。中美贸易摩擦、天气扰动、地缘冲突等因素可能驱动粮食价格上涨。
- 投资建议:关注海大集团、禾丰股份等。
风险提示
- 生猪价格不及预期;
- 农产品价格大幅波动;
- 动物疫病风险;
- 政策落地不及预期。