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多重利好提振油脂，两粕关注月末USDA报告

2025-06-25 国元期货 LIHUYUN

策略观点：USDA 6月供需报告对两粕市场影响有限，EPA提高生物柴油掺混义务提振美豆油需求，带动CBOT大豆价格中枢走高。美豆产区天气尚可，无天气炒作窗口，关注月底USDA种植面积和库存报告，市场预判偏多。国内5月大豆进口加快，油厂压榨量提升，下游采购平和，豆粕库存攀升，后市价格承压。豆粕2509合约参考区间2800-3200元/吨，菜粕2509合约参考区间2500-2900元/吨。
国外大豆供需热点：USDA出口销售报告预计美国大豆出口净销售量0-60万吨；NOAA预报美国农业产区未来两周季节性降雨；中西部作物观察显示大豆健康状况堪忧；ANEC调高巴西6月大豆出口量至1437万吨；CONAB数据显示巴西大豆收获完成；美国大豆播种完成93%，优良率66%；出口检验量21.6万吨；NOPA报告5月美国大豆压榨量创历史同期最高；巴西6月前两周大豆出口量与去年同期持平；阿根廷6月末上调大豆出口税，农户加快销售。
国外油脂供需热点：EPA提高2026-2027年生物燃料强制混合量；6月上半月马来西亚棕榈油出口环比增长17.8%-26.3%；SPPOMMA显示南马来西亚棕榈油产量环比减少4%；ITS数据显示5月印尼棕榈油出口量环比增加43.3%。
国内大豆植物油进口情况：5月进口大豆1392万吨，较4月大幅增加；1-5月累计进口3711万吨，同比下降0.7%。
国内油厂压榨及库存情况：豆油、菜油压榨量稳定，豆粕库存攀升，豆油、棕榈油库存小增，豆油、菜油成交量活跃。
国内豆粕终端供需情况：饲料产量数据稳定。
油脂油料套利分析：豆菜粕差、豆棕价差、菜棕油价差、豆菜油价差、油粕比等套利关系波动。