油脂油料周报：天气炒作提振两粕，豆棕价差高位回落

油脂油料周报 国元期货研究咨询部2022年8月5日 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】76号 姜振飞 电话：010-84555100 邮箱 yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3073825 投资咨询资格号 Z0016238 天气炒作提振两粕，豆棕价差高位回落 【策略观点】 两粕：本周两粕运行逻辑如下：1）美豆新作即将进入种植关键期，上周新作优良率超预期增长至60%，大豆产区受干旱影响面积为26%，未来两周高温天气将持续影响美豆产区，天气炒作窗口将开放；2）美豆销售端提振有限，美国对中国(大陆)大豆出口销售总量同比减少14.5%，前一周是同比减少14.9%；3）三季度进口大豆到港量锐减，国内大豆及豆粕库存拐点已现；4）市场做空油粕比，抑油挺粕；5）菜粕基本面变动不大，水厂养殖旺季支撑需求端，但主要驱动仍在于美豆； 操作上，重点关注本周USDA月度供需报告指引，豆粕2209合约运行区间3850-4100元/吨。菜粕2301合约运行区间2700-3000元/吨。 油脂：本周植物油价格运行逻辑主要如下：1）彭博预测马来西亚棕榈油库存可能升至8个月以来最高水平，达177万吨，较6月环比增加7.2%，因印尼棕榈油供应飙升，抑制其出口，路透预测马来西亚棕榈油库存料为179万吨，较6月环比增加8.3%；2）印尼加速出口政策继续加码，印尼棕榈油DMO配额从7倍增加到9倍，出口免税政策或延续至8月末；3）国内棕油进口成本于8000左右震荡，利润回暖提振后市采购，国内库存有见底反弹趋势；4）豆油库存达历年平均水平，消费端有所起色，对价格有所支撑。 操作上，印尼胀库问题解决前油脂仍偏空看待，重点关注印尼政策及本周MPOB报告指引。本周油脂单边偏弱震荡看待，棕榈油主力支撑位7500，豆油主力支撑位8700，菜油主力支撑位11000。 一、期货行情 图表1油脂油料主力合约走势 CBOT大豆和连粕主力合约收盘价 4,800 4,300 1,800 1,600 3,8001,400 3,3001,200 2021/10 2021/11 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 2,8001,000 连粕2209美豆2211 豆油和棕榈油主力合约收盘价 14,000 12,000 10,000 8,000 2021/12 2022/1 2022/2 2022/3 2022/4 2022/5 2022/6 2022/7 6,000 棕榈油2209豆油2209 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 5日油厂豆粕报价上涨，其中沿海区域油厂主流报价在4240-4290元/吨，天津4290涨110元 /吨，山东4240涨900元/吨，江苏4240涨90元/吨，广东4250涨130元/吨。 （2）油脂现货价格 5日内盘油脂现货价格反弹。全国豆油均价10235元/吨，较上一交易日涨23元/吨；广州24 度棕榈油均价在10090元/吨，较上一交易日涨300元/吨。 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】8月5日马来西亚棕榈油离岸价为990美元，进口到岸价为1018美元，较上日跌17美 元，进口成本价为8264.27元，较上日跌145.56元，连续第四日下跌，创逾一周新低。 图表2进口大豆利润测算（截至7月22日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1国外大豆供需情况 从美豆看，有行业分析师称，美国2022年大豆单产预计为50.5蒲式耳/英亩，较此前预估下调0.5蒲式耳/英亩。分析师称，目前进入8月，这是大豆作物生长最重要的月份。据USDA报告称，目前大豆产区受干旱天气影响面积达26%，与上周持平。截至7月31日当周，美国大豆作物生长优良率提高1%，至60%。大豆开花率为79%，去年同期为85%，五年均值为80%。大豆结荚率为44%，去年同期为56%，五年均值为51%。今年的大豆作物生长进度持续较正常缓慢。 需求端来看，美国农业部(USDA)周四公布的出口销售报告显示，7月28日止当周，美国 2021/2022市场年度大豆出口销售净减少1.1万吨，较上周下降81%，较四周均值减少90%。市场预估为净减10万吨至净增20万吨。当周，美国2022/2023市场年度大豆出口销售净增41.06万 吨，市场预估为净增20-70万吨。当周，美国大豆出口装船52.76万吨，较之前一周增加33%，较前四周均值增加19%。当周，美国2021/2022年度大豆新销售19.17万吨，2022/2023年度大豆新销售为4606万吨。 从南美大豆看，目前中国对南美大豆采购减少。Mysteel农产品统计数据显示，截止到7月18 日，巴西各港口大豆对华排船计划总量为307.3万吨，较上一期（7月11日）减少5.9万吨。发 船方面，截止到7月18日，7月份以来巴西港口对中国已发船总量为329.3万吨，较上一期（7月 11日）增加82.2万吨。Mysteel农产品统计显示，截止到7月18日，阿根廷主要港口（含乌拉 圭东岸港口）7月以来大豆对中国发船29.7万吨，较前一周增加5.1万吨。排船方面，截止到7 月18日，阿根廷主要港口（含乌拉圭东岸港口）对中国排船量为57.9万吨，较前一期（7月11 日）增加13.6万吨。 图表3美豆检验及�口情况 美豆当周出口（单位：吨） 6,000,000 4,000,000 2,000,000 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 美豆当周检验量（单位：吨） 150,000 100,000 50,000 1月2日 1月12日 1月23日 2月2日 2月12日 2月23日 3月4日 3月14日 3月24日 4月3日 4月13日 4月23日 5月3日 5月13日 5月23日 6月3日 6月13日 6月23日 7月3日 7月14日 7月24日 8月3日 8月13日 8月23日 9月3日 9月13日 9月23日 10月3日 10月14日 10月24日 11月3日 11月14日 11月24日 12月4日 12月14日 12月26日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 美国对华当周出口（单位：吨） 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 1月1日 1月11日 1月21日 1月31日 2月10日 2月20日 3月2日 3月12日 3月22日 4月1日 4月11日 4月21日 5月1日 5月11日 5月21日 5月31日 6月10日 6月20日 6月30日 7月10日 7月20日 7月30日 8月9日 8月19日 8月29日 9月8日 9月18日 9月28日 10月8日 10月18日 10月28日 11月7日 11月17日 11月27日 12月7日 12月17日 12月27日 -1,000,000 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 数据来源：USDA、国元期货 4.2国外油脂供需情况 （1）马来棕榈油供需——7月大概率累库 高频产量数据来看，MPOA数据显示2022年7月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少4.64%，其中马来半岛减少3.71%，沙巴减少8.18%，沙捞越减少1.79%，马来东部减少6.52%；SPPOMA数据显示2022年7月1-25日马来西亚棕榈油产量减少3.22%。 高频出口数据来看，SGS预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为970243吨，较6月同期出 口的991624吨减少2.16%；ITS预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为878879吨，较6月同期 出口的990958吨减少11.31%；AmSpec预计马来西亚7月1-25日棕榈油出口量为864563吨，上月同期为888288吨，环比下降2.67%。 MPOB7月月报前瞻:据彭博调查公布预测显示，马来西亚棕榈油库存可能升至8个月以来最高水平，因印尼棕榈油供应飙升，抑制其出口。马来西亚2022年7月棕榈油产量料为151万吨，较 6月环比减少2%;出口料为122万吨，较6月环比增加2%;库存料为177万吨，较6月环比增加 7.2%;进口料为9万吨，较6月环比增加50%。 MPOB7月月报前瞻:据路透调查公布预测显示，马来西亚棕榈油库存可能升至8个月以来最高水平，因持续增加的产量和进口的飙升，导致马棕油库存大增。马来西亚2022年7月棕榈油产量 料为158万吨，较6月环比增加2%，为去年11月以来最高水平;出口料为122万吨，较6月环比 增加2%;库存料为179万吨，较6月环比增加83%;进口料为8万吨，较6月环比增加35%。 （2）印尼棕榈油供需——上调DMO，延长出口免税 从8月1日起，印尼将棕榈油出口的DMO比例从7月份的1:7提高到1:9。印尼贸易部代理国内贸易司长Syailendra表示，印尼正在考虑将棕榈油的出口免税延长至现有的8月底之后，作为提振棕榈出货量和当地棕榈鲜果串价格的措施的一部分。政府正试图在确保本国食用油价格在可承受范围内，该国将保留棕相油国内市场义务相关规定，并指出出口配额将进一步放宽。 五、国内油脂油料供需面 5.1大豆进口情况 据海关数据显示，6月中国大豆进口量约为825万吨，环比5月减少142.4万吨，减幅 14.72%；同比去年减少247万吨，减幅23%。2022年1至6月大豆进口4,628.4万吨，同比减少 5.4%。 此外，据Mysteel农产品团队初步统计，2022年7月份国内主要地区油厂进口大豆到港量预计共117船，共计约760.5万吨，2022年8月及9月的进口大豆数量初步统计，其中8月进口大豆到港量预计为680万吨，9月进口大豆到港量预计为610万吨。 5.2油厂开机率及压榨情况 根据Mysteel农产品统计，截止到第30周（7月23日至7月29日）111家油厂大豆实际压榨 量为174.31万吨，开机率为60.59%。本周油厂实际开机率略高于此前预期，较预估高2.62万吨。 5.3油脂油料库存情况 根据Mysteel农产品统计，截至2022年7月29日（第30周），全国重点地区豆油商业库存约 88.99万吨，较上周减少0.13万吨，减幅0.15%；全国重点地区棕榈油商业库存约22.99万吨，较上周减少4.22万吨，减幅15.51%。 图表4国内主要油厂开机及压榨情况 国内主要油厂压榨量 250 200 150 100 50 1月1日 1月10日 1月19日 1月30日 2月10日 2月21日 3月2日 3月12日 3月23日 4月2日 4月13日 4月23日 5月4日 5月14日 5月25日 6月4日 6月15日 6月25日 7月6日 7月16日 7月27日 8月6日 8月17日 8月27日 9月7日 9月17日 9月28日 10月11日 10月21日 11月1日 11月11日 11月21日 11月30日 12月9日 12月18日 12月27日 0 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年2021年2022年 数据来源：我的农产品网、国元期货 图表5国内主要油豆油豆粕