软商品日报：密西西比河流域暴雨，棉花短期观望为主

白糖

• 2024/25年度生产与销售：截至5月底，全国累计产糖1116万吨（同比增长120万吨），累计销糖811万吨（同比增长152万吨），销售进度72.7%（同比加快6.5个百分点）。
• 产区情况：广西降水缓解旱情，云南降雨量高于同期，利于甘蔗生长；内蒙古甜菜播种延迟但生长恢复，新疆甜菜生长良好。
• 国际市场：预计2025/26年度印度增产，巴西干旱影响有限，全球食糖供给趋于宽松，国际糖价弱势运行。
• 后续关注：主要产国降水情况及巴西食糖生产出口进度。

棉花

• 进口情况：受美国关税影响，棉花进口量未达预期。
• 生长情况：全国棉区光照温度适宜，新疆棉花多进入现蕾期，黄河/长江流域处于第五真叶至现蕾期，发育期提前3-15天。
• 后续关注：天气对单产的影响。

商品研究软商品日报走势评级

• 白糖：震荡
• 棉花：震荡

数据速览

• 外盘报价：美白糖下跌1.15%，美棉花上涨0.33%。
• 现货价格：白糖（南宁/昆明）下跌，棉花指数微跌，新疆棉花上涨。
• 价差：SR01-05、SR05-09、CF01-05、CF05-09、CF09-01价差变动明显。
• 基差：白糖/棉花各合约基差均出现不同程度的负向变动。
• 进口价格：棉花cotlookA持平。
• 利润空间：白糖进口利润持平。
• 期权合约隐含波动率：SR509/CF509期权隐波率略有变化。
• 仓单：白糖仓单减少9.41%，棉花仓单微降。

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