中观景气6月第3期：乘用车销量显著增长，制造业开工改善

核心观点与关键数据

• 中观景气表现分化：地产销售边际回暖，但建工需求仍偏弱；乘用车景气延续偏强，销量增长带动经销商库存压力减轻；中东地缘冲突再度升温，干散运价环比明显提升，全球贸易形势以及美国关税政策仍存在不确定性。
• 下游消费：30大中城市商品房成交面积同比+4.1%，10大重点城市二手房成交面积同比+20.5%，地产销售边际回暖。5月乘用车零售销量同比+13.7%，车市景气延续偏强，经销商库存压力边际下滑。服务消费景气季节性下滑，海南旅游消费价格指数环比-1.7%，电影票房环比-24.5%。
• 周期制造：建工需求持续偏弱，螺纹钢表观消费环比下滑，钢价环比明显下滑；浮法价格延续下跌，水泥价格小幅反弹。制造业开工环比提升，企业招聘意愿同环比明显增长。动力煤价延续低位，工业金属价格分化，铜价小幅回落，铝金属价格环比提升。
• 人流物流：长途客运需求同比下滑，主要受节日错位效应影响。物流景气同环比提升，货运物流景气偏强主要受到“618”电商需求的拉动。国内港口货物/集装箱吞吐量环比下滑，显示出口景气或有波动。

研究结论

• 地产销售边际回暖，但建工需求仍偏弱，建筑资源品需求受到拖累。
• 乘用车销量增长部分受到车企价格竞争的推动，增速持续性仍有待观察。
• 制造业开工环比提升，企业招聘意愿持续改善。
• 全球贸易形势以及美国关税政策仍存在不确定性，中东地缘冲突再度升温，干散运价环比明显提升。