中观景气6月第5期：暑期服务消费景气改善，耐用品内销较强

核心观点

• 暑期临近，服务消费景气季节性改善，旅游、电影票房需求环比明显提升，长途客运需求以及生猪、主粮价格也有所上升。
• 在“两新”政策持续发力下，耐用品内销景气延续偏强态势，制造业开工也有所拉动，TMT硬件景气同比明显提升；关税对外需的影响较为突出，空调外销明显下滑，但港口吞吐环比有所提高，或显示中美谈判后外需压力出现边际缓解的迹象。
• 地产销售边际再度转弱，并持续对建工需求形成拖累，螺纹钢、玻璃和水泥等建筑资源品价格下滑，后续仍待内需政策发力。

关键数据

• 30大中城市商品房成交面积同比-9.2%，其中一线/二线/三线城市商品房成交面积同比-19.1%/-1.7%/-13.4%。10大重点城市二手房成交面积同比-0.5%。
• 06.09-06.15全国乘用车日均零售同比+23%。
• 2025年5月我国家用空调内销/外销分别1412.5/790.9万台，分别同比+13.4%/-12.8%。
• 截至06.22，全国生猪平均价14.35元/千克，周环比+1.7%。
• 截至06.21，国内大豆/豆粕/小麦/玉米现货周度均价分别3946.3/3005.3/2440.6/2412.9元/吨，环比0.0100.0200.0300.0400.0500.0600.0。
• 截至06.15，海南旅游消费价格指数环比+5.2%。
• 06.16-06.22电影票房收入4.39亿元，环比+56.2%，同比+0.3%。
• 截至06.20，螺纹钢、热轧板卷价格分别报收3070/3240元/吨，周环比变化0.0%/+1.3%。
• 截至06.20，国内浮法玻璃平均价1209.8元/吨，周环比-1.6%。
• 截至06.20，SHFE铜/铝价格分别7.80/2.05万元/吨，周环比变化0.0%/+0.1%。

研究结论

• 下游消费方面，地产销售边际转弱，耐用品内销景气偏强，服务消费景气季节性上行。
• 中游制造方面，建工需求继续磨底，制造业开工表现分化，TMT硬件景气明显提升。
• 上游资源方面，动力煤价延续低位，工业金属价格小幅震荡。
• 人流物流方面，长途客运需求提升，海运价格环比下滑。