轻工纺服行业周观点：内销延续复苏，国补继续推进

核心观点

• 家居行业：国补政策持续推动家居需求，内销延续复苏态势，但地产销售下行压制自然需求。5月家居社零同比增长25.6%，国补助力填平需求低谷。出口方面，5月家居出口下行，关注关税政策变化，欧洲或成新的发力区域。建议关注顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居等具备配置价值的龙头公司。
• 纺织服装行业：内销缓慢复苏，受政策利好影响，下半年内需有望提振。投资主线关注海澜之家、富安娜等优质品牌。运动服饰领域，国产品牌加速集团化、国际化布局，安踏体育表现良好。纺织制造方面，1-5月纺织品出口额同比增长2.5%，服装出口额微降0.5%，建议关注具备海外产能布局的优秀制造企业，如华利集团、申洲国际。

关键数据

• 5月商品房销售面积同比-5.5%，销售额同比-6.8%，延续下行态势。
• 5月竣工数据同比-22.0%，压制家居自然需求。
• 5月家居社零同比增长25.6%。
• 5月家具及配件出口金额同比-9.4%。
• 2025年5月社会消费品零售总额同比增长6.4%。
• 1-5月纺织品出口额累计同比增长2.5%，服装出口额累计微降0.5%。

研究结论

• 家居行业短期业绩或有扰动，但长期需求仍存增长空间，建议关注具备成本制造优势的优质出口企业，如建霖家居、匠心家居。
• 纺织服装行业内销缓慢复苏，运动服饰领域关注集团化、国际化进程，纺织制造方面建议关注具备海外产能布局的优秀制造企业。
• 建议关注顾家家居、索菲亚、志邦家居、欧派家居、安踏体育、李宁等具备配置价值的龙头公司。

风险提示

• 国内消费需求下行，全球购买力下行，关税政策风险。