东兴纺服轻工行业周观点：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司

行业研 究DONGXINGSECURITIES 行业报告 纺服轻工 看好/维持 2022年8月7日 东兴纺服轻工：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极 兴 东的公司 证——行业周观点券重点关注： 份 股医美政策释放积极信号，促进产业合规发展。近期深圳印发《深圳市促进大 健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。2021年 有 限下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务专项整治、医美 公贷、医美广告、水光针Ⅲ类医疗器械等一系列举措，使市场情绪承压。我们认司为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施》证将医美纳入大健康产业集群，明确提出鼓励医美产业发展，是一次重要的政策券信号，有望强化市场信心，提振板块情绪。此外，医美行业的监管举措主要影研响中小型非合规机构，有望加速行业供给端出清，带动市场集中度提升，利好究存量大型合规机构。长期看，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品报教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场将激发群众的消费信心，有望推告动行业实现长期良性扩容。上半年疫情反复导致居民出行困难、机构暂时性停 业，在一定程度上积压医美需求，但医美消费，尤其轻医美项目具有疗程性和消费黏性，随着国内疫情趋稳，防疫政策边际宽松，前期积压的医美需求有望得到释放，带动相关公司下半年业绩反弹。关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 纺织制造中报情况好，重点关注主业稳健且新业务有积极进展的公司。行业 内重点公司中报或快报情况看，棉纺织企业及服装代工企业上半年的盈利较好。纺织企业除了主业稳健，很多进行新业务拓展的公司近年体现出积极的进展。南山智尚公司全力推进新材料平台型企业大战略，超高分子聚乙烯项目仅是开始。一期600吨项目于7月正式销售，行业需求旺盛供不应求；二期3000吨扩产加速推进，打开二次成长。孚日股份公司原主业毛巾基本稳健，多个方向探索公司新增长曲线，众多因素推动今年业绩增长。新业务一为控股子公司赴日宣威拓展新材料，即功能涂层材料；新业务二为控股子公司孚日新能源拓展新能源业务，包括电解液等材料。公司所切入的赛道增长景气，公司合作的团队技术及业务基础较好。建议重点关注新业务拓展有积极进度的纺织公司。 市场回顾 本周纺织服装行业下跌2.40%，轻工制造下跌2.50%，美容护理下跌1.15%，在申万31个一级行业中分别排第17、18、10名。指数方面，上证指数下跌0.81%，深证成指上涨0.02%。 重点推荐：华利集团、波司登、珀莱雅、贝泰妮、李宁、安踏体育、台华新材、 志邦家居、金牌厨柜、太阳纸业 风险提示：宏观经济下行影响购买力、疫情发展超预期，政策风险 未来3-6个月行业大事: 行业基本资料 占比% 股票家数 289 6.0% 重点公司家数 - - 行业市值（亿元） 21177.45 2.4% 流通市值（亿元） 14372.09 2.1% 行业平均市盈率 34.16 市场平均市盈率 17.56 行业指数走势图 纺织服装轻工制造 无 美容护理上证综指 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2021-01 2021-02 2021-03 2021-04 2021-05 2021-06 2021-07 2021-08 2021-09 2021-10 2021-11 2021-12 2022-01 2022-02 2022-03 2022-04 2022-05 2022-06 2022-07 -30% 资料来源：wind、东兴证券研究所 分析师：刘田田 010-66554038liutt@dxzq.net.cn 执业证书编号:S1480521010001 分析师：常子杰 010-66554040changzj@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480521080005 研究助理：魏宇萌 010-66555446weiym@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480120070031 研究助理：刘雪晴 010-66554026liuxq@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480120080007 研究助理：沈逸伦 010-66554044shenyl@dxzq.net.cn 执业证书编号S1480121050014 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P2 东兴纺服轻工：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司 DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P3 东兴纺服轻工：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司 目录 1.核心观点：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司4 2.市场表现：轻工、纺服、美护全部收跌7 3.重点公告&行业追踪10 4.风险提示12 相关报告汇总13 插图目录 图1：纺织服装子行业涨跌幅7 图2：纺织服装子行业市盈率7 图3：纺织服装行业涨跌前五的公司8 图4：轻工制造子行业涨跌幅8 图5：轻工制造子行业市盈率8 图6：轻工制造行业涨跌前五的公司9 图4：美容护理子行业涨跌幅9 图5：美容护理子行业市盈率9 图6：美容护理行业涨跌前五的公司10 P4 东兴证券行业报告 东兴纺服轻工：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司 DONGXINGSECURITIES 1.核心观点：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司 重点关注： 医美政策释放积极信号，促进产业合规发展。近日深圳印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。2021年下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务专项整治、医美贷、医美广告、水光针Ⅲ类医疗器械等一系列举措，使市场情绪承压。我们认为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施》将医美纳入大健康产业集群，明确提出鼓 励医美产业发展，是一次重要的政策信号，有望强化市场信心，提振板块情绪。此外，医美行业的监管举措主要影响中小型非合规机构，有望加速行业供给端出清，带动市场集中度提升，利好存量大型合规机构。长期看，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场将激发群众的消费信心，有望推动行业实现长期良性扩容。关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 纺织制造中报情况好，重点关注主业稳健且新业务有积极进展的公司。行业内重点公司中报或快报情况看，棉纺织企业及服装代工企业上半年的盈利较好。纺织企业除了主业稳健，很多进行新业务拓展的公司近年体 现出积极的进展。南山智尚公司全力推进新材料平台型企业大战略，超高分子聚乙烯项目仅是开始。一期600 吨项目于7月正式销售，行业需求旺盛供不应求；二期3000吨扩产加速推进，打开二次成长。孚日股份公司原主业毛巾基本稳健，多个方向探索公司新增长曲线，众多因素推动今年业绩增长。新业务一为控股子公司赴日宣威拓展新材料，即功能涂层材料；新业务二为控股子公司孚日新能源拓展新能源业务，包括电解液等材料。公司所切入的赛道增长景气，公司合作的团队技术及业务基础较好。建议重点关注新业务拓展有积极进度的纺织公司。 （1）化妆品&医美 美妆行业监管趋严持续落实，规范行业高质量发展，看好具有较强技术实力的国产美妆龙头。8月1日，为规范和知道祛斑美白类特殊化妆品的注册申报和技术评审工作，保障化妆品质量安全，国家药品监督管理局 化妆品监督管理司组织中检院起草了《祛斑美白类特殊化妆品技术指导原则（征求意见稿）》，并向社会征求意见。继2021年1月《化妆品监督管理条例》正式实施后，与之相配套的一些列二级法规也陆续出台，行业监管趋严，且持续落实。我们认为，行业监管的趋严将会进一步规范行业市场竞争，淘汰掉不合法不合规的中小企业，推进行业出清。而行业龙头在资金、研发技术、生产管理规范等方面更具竞争优势，且有望在规模效应下获得成本优势，一定程度上弥补行业监管趋严带来的成本上升，市场份额有望向头部聚集。我们看好规范性强，具有较强技术支持的国产美妆龙头。 上半年业绩集中披露期即将来临，受疫情反复影响行业整体业绩表现或较弱，但部分国货美妆龙头线上销售数据表现亮眼，有望交出满意答卷。受疫情反复影响，Q2淘系+抖音护肤销售额仅同比+4.3%，彩妆销售额同比-14%，美妆行业线上渠道整体表现较弱，同时考虑到疫情影响下部分线下门店无法开放，美妆行业Q2业绩承压，上半年整个行业的业绩表现或较弱。但国货美妆品牌的分化仍在持续，部分国货美妆龙头的增长逻辑持续得到验证。珀莱雅发布2022年二季度经营数据，实现营业总收入12.7-13.7亿元，同比+25%-35%； 实现归母净利润1.3-1.4亿元，同比+15%-22%。薇诺娜Q2淘系销售额同比+28%，抖音销售额同比+283%， 品牌线上销售占比超过80%，通过其Q2线上多平台较为亮眼的销售表现，可以预计其上半年有望实现良好的业绩表现，有望交出满意答卷。与此同时，上海家化旗下包括玉泽、佰草集等在内的护肤品牌、丸美品牌淘系销售额均呈现不同程度的负增长，其上半年业绩表现或较弱。整体来看，美妆行业的分化程度仍在持续， DONGXINGSECURITIES 东兴证券行业报告 P5 东兴纺服轻工：医美行业政策及复苏共振，纺织关注新业务进展积极的公司 具有技术研发优势、经典产品开发能力以及能够塑造较强品牌形象的美妆品牌将会更具竞争优势，该观点已持续得到市场验证。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌贝泰妮、珀莱雅等。 医美市场长期扩容，看好填充针剂成为最具活力的细分赛道。长期看，国内医美认知度和消费意愿提升，医美消费人群持续扩容，行业景气度有望保持较高水平。其中填充针剂价格低、安全性高、恢复快、符合国内 消费者年轻饱满的审美偏好，需求旺盛；商业模式高效，具有标准化复制性强、产品外延性广、审批壁垒高、消费黏性强、现金流稳定等优势；叠加填充针剂产品国产化率高，本土厂商管线布局丰富、研发推新活跃，是医美市场最具发展活力的细分赛道。 强消费黏性下，看好轻医美疫后需求反弹。上半年疫情反复导致居民出行困难、机构暂时性停业，在一定程度上积压医美需求，但医美消费，尤其轻医美项目具有疗程性和消费黏性，随着国内疫情趋稳，防疫政策边际宽松，前期积压的医美需求有望得到释放，带动相关公司下半年业绩反弹。 政策释放积极信号，促进医美产业合规发展。近日深圳印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，提出鼓励发展医疗美容产业。2021年下半年以来医美市场持续受到严监管，涉及非法医疗美容服务 专项整治、医美贷、医美广告、水光针Ⅲ类医疗器械等一系列举措，使市场情绪承压。我们认为，监管的目的在于引导医美市场合规发展，而非遏制市场需求，此次《措施》将医美纳入大健康产业集群，明确提出鼓励医美产业发展，是一次重要的政策信号，有望强化市场信心，提振板块情绪。此外，医美行业的监管举措主要影响中小型非合规机构，有望加速行业供给端出清，带动市场集中度提升，利好存量大型合规机构。长期看，监管规范化的过程，也是对消费者进行合规产品教育的过程，健康有序、信息透明的医美市场将激发群众的消费信心，有望推动行业实现长期良性扩容。 投资建议：我们认为国货美妆品牌将极大受益于消费升级和新生代消费群体的崛起，获得长足发展空间。我们持续看好优质国货美妆品牌的快速发展，尤其是聚焦功效护肤具有较高技术加持的中高端国货美妆品牌，有望在政策指引下获得加速成长，相关标的：贝泰妮、珀莱雅。医美关注格局清晰，技术、资质、渠道壁垒 深厚的中游医美产品生产商龙头，如爱美客、华熙生物、巨子生物等有望受益。 （2）纺织服装： 纺织制造中报情况好，重点关注主业稳健且新业务有积极进展的公