棕榈油周报：地缘局势升级，短期油脂延续偏强走势

主要观点

• 棕榈油短期延续偏强走势，主要受地缘局势升级和外围扰动影响。
• 上周内外油脂价格重心大幅上移，豆油和棕榈油累库，但累库节奏放缓。
• 策略建议关注中东局势，菜棕9月价差重返1200以上，谨慎持有；关注1月豆棕价差走势。

行情回顾

• 上周内外油脂价格重心大幅上移。

基本面分析

关键品种因素综述

• 外围：中东局势升级，美生柴义务掺混量高于预期，原油及油脂市场持续扰动。
• 国外：
  • 美豆：优良率66%低于预期，5月压榨量创同期最高，美豆油库存近几年同期最低，巴西大豆升贴水升至100美分/蒲。
  • 棕油：6月前半月马棕产量转降4%，出口增10-17%，5月印尼棕榈油出口大增，印度取消部分7-9月棕榈油订单，调低毛食用油基本进口税。
• 国内：
  • 进口：5月大豆、棕榈油、菜油和菜籽进口量分别为1391.8万吨、18万吨、11万吨和33.55万吨，同比变化分别为-0.7%、-8.4%、-20.3%和-26.12%。
  • 压榨：大豆压榨开机率上升，油厂大豆库存止增；菜籽压榨开机率偏低，油厂菜籽继续降库。
  • 库存：截止6月中旬，豆油库存85万吨，菜油库存81万吨，棕榈油库存41万吨，总库存194万吨，同比增加。
  • 现货：上周油脂现货价格上涨，豆油、棕榈油和菜油价格分别涨4.5%、3.2%和4.22%，豆菜油现货成交增加，棕榈油刚需采购。

具体分析

• 地缘局势：中东局势升级，WTI原油修复1月中旬以来所有跌幅，POGO价差回落至200美元/吨。
• 美豆：播种接近尾声，优良率66%低于预期，5月压榨量历年同期最高，美豆油库存近几年同期最低。
• 巴西大豆：升贴水升至100美分/蒲式耳，预计6月出口1437万吨。
• 马棕：6月前半月产量转降4%，出口增10-17%，5月产量、出口、库存同增。
• 印尼棕榈油：5月出口环比增43.3%，印度取消部分7-9月棕榈油订单，下调毛食用油基本进口税至10%。
• 国内油籽压榨利润：菜油榨利升至100附近，棕榈油进口利润倒挂程度缩窄。
• 油厂开机率：大豆压榨开机率上升，菜籽压榨开机率偏低。
• 库存：豆油库存85万吨，菜油库存81万吨，棕榈油库存41万吨，总库存194万吨，同比增加。
• 现货价格：豆油、棕榈油和菜油价格分别涨4.5%、3.2%和4.22%，豆菜油现货成交增加，棕榈油刚需采购。

价差跟踪

• 基差价差数据更新。

风险提示

• 生柴政策、地缘局势。