油脂周报：油脂走势分化 豆油偏强棕榈油转弱

核心观点

• 豆油：本周期价止跌反弹，强于其他油脂。美盘休市期间受原料大豆价格提振，国际市场关注美国生物柴油政策变化。美豆压榨量高位回落，库存低位回升预期增强。国内油厂开工率回升，下游备货节奏影响库存去化，短期粕强油弱，豆棕价差回归。
• 棕榈油：本周探底回升，但资金和情绪偏弱。豆棕期价分化，豆棕价差回归。国内买船难以改变供应偏紧预期，关注买船节奏。国际市场关注东南亚产量下降与出口下滑博弈，印尼B40实施情况受关注。棕榈油引领作用减弱，短期走势转弱，偏空思路维持。
• 菜籽油：本周期价整体震荡偏强。加拿大油菜籽压榨需求旺盛，出口预测维持750万吨。反倾销消息扰动市场，短期转为盘整，情绪扰动放大波动，整体震荡区间难打破。

关键数据

• 豆油：NOPA会员企业豆油库存环比小增1.4%，同比下降10.7%，低于近五年均值19.8%。USDA预计2024/25年度美豆油库存同比增幅0.33%，生物燃料用量同比增长7.69%。
• 棕榈油：印尼10月棕榈油库存下降，出口量增长27.8%，对印度、欧盟等出口增加，对中国出口下降。马来西亚12月1-20日产量环比减少9.94%。
• 菜籽油：加拿大11月油菜籽压榨量101.9万吨，同比提高12%以上。2024/25年度油菜籽期末库存预计大幅调低125万吨。

研究结论

• 豆油：短期表现强于棕榈油，豆棕价差回归，关注下游备货节奏和美豆生物柴油政策变化。
• 棕榈油：短期走势转弱，偏空思路维持，关注国内买船节奏和印尼B40实施情况。
• 菜籽油：短期转为盘整，情绪扰动放大波动，整体震荡区间难打破，关注加拿大反倾销消息。