- 核心观点：成本端价格中枢明显上行，产品价差收窄。
- 国内外重点炼化项目价差：截至6月20日当周，国内重点大炼化项目价差为2353.90元/吨，环比下降2.04%；国外重点大炼化项目价差为1000.57元/吨，环比上升5.06%。布伦特原油周均价为75.53美元/桶，环比上升9.84%。
- 炼油板块：
- 原油：中东地缘紧张局势加剧引发供应担忧，叠加美国原油库存下降，国际油价强势上行。布伦特、WTI原油价格分别为77.01、73.84美元/桶，较前一周分别上升2.78、0.86美元/桶。
- 成品油：国内外成品油价格整体上行，但价差小幅下跌。国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7275.43、8224.29、6273.29元/吨，与原油价差分别为3319.10、4267.95、2316.95元/吨，折合62.79、80.83、43.74美元/桶，与原油价差均有所收窄。
- 化工品板块：
- 聚乙烯：产品价格明显上行，但价差改善有限。LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9671.43、7344.86、8028.57元/吨，与原油价差分别为5715.10、3388.52、4072.24元/吨。
- EVA：部分检修装置重启，下游工厂维持刚需低价采买，产品价格弱势下跌，价差大幅收窄。EVA均价10828.57元/吨，EVA-原油价差6872.24元/吨。
- 纯苯：成本端支撑，码头库存累库进度低于预期，价格明显上涨，价差小幅扩大。纯苯均价6342.86元/吨，纯苯-原油价差2386.52元/吨。
- 苯乙烯：成本端支撑下，产品价格有所上行，价差小幅改善。苯乙烯均价8014.29元/吨，苯乙烯-原油价差4057.95元/吨。
- 聚丙烯：产品价格震荡上行，但涨幅不及成本，价差有所收窄。均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6195.08、10042.86、7550.00元/吨，与原油价差分别为2238.74、6086.52、3593.67元/吨。
- 丙烯腈：价格持稳运行，价差明显收窄。丙烯腈均价8600.00元/吨，丙烯腈-原油价差4643.67元/吨。
- 聚碳酸酯：社会库存有待消化，市场货源充足，下游采买偏谨慎，产品价格弱势下跌，价差大幅收窄。PC均价15000.00元/吨，PC-原油价差11043.67元/吨。
- MMA：价格小幅上行，价差有所收窄。MMA均价10257.14元/吨，MMA-原油价差6300.81元/吨。
- 聚酯板块：
- PX：成本端支撑强势，产品价格明显上涨。PXCFR中国主港周均价在6308.30元/吨，PX与原油价差在2366.09元/吨，开工率86.14%。
- PTA：价格有所上涨。PTA现货周均价格在5095.71元/吨，行业平均单吨净利润在-166.46元/吨，开工率79.10%。
- MEG：价格小幅上行。MEG现货周均价格在4512.86元/吨，华东罐区库存为53.70万吨，开工率69.61%。
- 涤纶长丝：成本端支撑明显，供应量小幅增加，但淡季效应影响下订单数量不足，产品价格有所上行，但效益无明显改善。POY、FDY、DTY周均价格分别为7089.29、7357.14、8325.00元/吨，行业平均单吨盈利分别为48.19、-72.71、204.63元/吨。
- 涤纶短纤：价格小幅上行。涤纶短纤周均价格6727.86元/吨，行业平均单吨盈利为-58.96元/吨，库存天数为7.69天，开工率95.10%。
- 聚酯瓶片：价格小幅上行。PET瓶片现货平均价格在6108.57元/吨，行业平均单吨盈利为-337.24元/吨，开工率80.70%。
- 6大炼化公司涨跌幅：截止2025年6月20日，近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-5.84%）、恒力石化（-4.25%）、东方盛虹（-1.45%）、恒逸石化（-0.50%）、桐昆股份（-2.99%）、新凤鸣（-2.06%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-5.96%）、恒力石化（-7.83%）、东方盛虹（-12.16%）、恒逸石化（0.00%）、桐昆股份（-6.05%）、新凤鸣（-6.34%）。
- 研究结论：成本端价格中枢明显上行，但产品价差收窄，炼化板块整体效益改善有限。
- 风险因素：
- 大炼化装置投产、达产进度不及预期。
- 宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。
- 地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。
- PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。
