2025年5月财政数据点评：中央财政发力：扩内需，保民生

核心观点与关键数据

狭义收入：增速边际回落

• 2025年1-5月，全国一般公共预算收入同比下降0.3%，5月当月同比增速0.1%，较4月回落。
• 原因：内需待提振，PPI低位运行。
• 税收收入：同比下降1.6%，5月当月增速0.6%，较4月回落。个人所得税增速回升，增值税受以旧换新政策推动明显回升，出口退税增速回升，消费税增速回落，企业所得税增速下滑。
• 非税收入：同比增长6.2%，5月转负，可能拖累地方收入。

中央财政支出：发力扩内需，保民生

• 2025年1-5月，全国一般公共预算支出同比增长4.2%，5月当月增速2.6%，较4月回落。
• 5月央地支出增速分化：中央支出11%，地方支出0.9%。
• 分项：科技、文体传媒支出增速明显回升，社保就业稳中有升，基建类支出增速回落。

政府性基金：收支增速回落，进度尚可

• 2025年1-5月，全国政府性基金预算收入同比下降6.9%，进度高于过去两年同期。
• 5月收入同比-8.1%，较4月明显下滑，主因房地产需求疲软，土地使用权收入下滑。
• 2025年1-5月，政府性基金预算支出同比增长16%，5月同比增速8.8%，较4月回落，但表现尚可。

积极财政：持续发力

• 已下达两批1620亿元中央资金支持消费品以旧换新，带动销售额超去年全年。
• 后续将下达1380亿元中央资金，7月、10月分别下达第三、四季度支持资金。
• 下半年宏观政策延续积极方向，或边际加码，关注7月后增量政策节奏。

风险提示

• 房地产需求有待提振，海外需求仍面临不确定性。