全球化战略再升级，数智化转型驱动全球竞争力

迈瑞医疗作为全球医疗器械领军企业，通过全球化战略深化和数智化转型构筑核心竞争力。公司三大核心业务（生命信息与支持、体外诊断、医学影像）均稳居全球前三，高端市场突破显著。

核心业务进展：

• 生命信息与支持： 产品线全面，市场覆盖广，国内市占率保持第一，国际业务双位数增长，进入80%的全球TOP100医院。
• 体外诊断（IVD）： 收入体量首次超过生命信息与支持业务，国际业务同比增长超过30%，化学发光、血球分析仪加速国产替代，海外中大样本量实验室突破超百家。
• 医学影像： 国内市占率首超30%，巩固了市占率第一的行业地位，超高端超声Resona A20打开全球市场。

新兴业务布局：

• 微创外科： 以硬镜为切入点，微创外科硬镜系统市占率跃居国内第三，2024年上半年增速超90%，超声刀、能量平台协同放量。
• 电生理及心血管： 收购惠泰医疗切入心血管蓝海市场，电生理业务毛利率达68.8%，冠脉通路与外周介入国产替代加速，“设备+耗材”协同效应显著。

研发与并购：

• 研发投入持续增长： 2024年研发投入40.1亿元，占营收10.9%，累计申请专利超1万项，12大全球研发中心支撑技术迭代。
• 并购驱动全球布局： 通过并购惠泰医疗、HyTest等企业，补强心血管耗材、IVD上游原料短板，全球化供应链与本地化生产能力优势凸显。

政策环境与市场前景：

• 政策支持： 国家政策支持医疗新基建、设备更新和以旧换新，医疗设备市场需求持续释放。
• 医疗需求刚性： 人口老龄化加速，医疗技术迭代，医疗设备市场需求持续增长。

盈利预测与估值：

• 收入预测： 预计2025-2027年营业总收入增速分别为11.1%/12.1%/12.4%。
• 净利润预测： 预计2025-2027年归母净利润增速分别为9.8%/11.6%/15.5%。
• 估值： 预计2025-2027年公司归母净利润对应当前股价的预测PE为22.3/20.0/17.3倍，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示： 行业政策变化风险、经营管理风险、产品研发的风险、产品价格下降的风险、中美贸易摩擦相关风险、汇率波动风险。