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甲醇周报:检修兑现,后续到港压力暂缓

2023-12-25梁宗泰、陈莉华泰期货好***
甲醇周报:检修兑现,后续到港压力暂缓

期货研究报告|甲醇周报2023-12-24 检修兑现,后续到港压力暂缓 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号:F3056198投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号:F03119179投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低做多套保。港口库存现实压力仍存,现实驱动不强;冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现,等待后市进一步传导至2月到港回落预期,远期到港压力预期放缓。内地方面,西南气头冬季检修,传统下游淡季,供需两弱,内地工厂库存低于历史同期。低温天气刺激日耗,原料端仍有一定支撑。 核心观点 ■市场分析 卓创甲醇开工率70.79%(+1.28%),西北开工率82.96%(+3.89%)。国内开工率随煤头小幅缓慢提升,新疆广汇甲醇装置于上周初恢复满负荷运行。 隆众西北库存29.0万吨(+1.1),西北待发订单量19.5万吨(+3.2)。传统下游开工率41.1%(-0.07%),甲醛31.1%(-0.09%),二甲醚7.0%(+0.23%),醋酸89.2% (+2.68%),MTBE61.5%(-3.43%)。 港口方面,外盘开工率随中东停车逐步兑现下降到低位。12月18日伊朗Kaveh230万吨/年甲醇装置停车,伊朗SABALAN甲醇装置也与上周停车。 卓创港口库存101.95万吨(+4.3),其中江苏50.2万吨(-2.0),浙江26.0万吨 (+2.9)。预计2023年22月15日至2024年1月7日中国进口船货到港量在73.33 万吨。 ■策略 建议逢低做多套保。港口库存现实压力仍存,现实驱动不强;冬季伊朗甲醇检修停车基本兑现,等待后市进一步传导至2月到港回落预期,远期到港压力预期放缓。内地方面,西南气头冬季检修,传统下游淡季,供需两弱,内地工厂库存低于历史同期。低温天气刺激日耗,原料端仍有一定支撑。 风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇港口库存及MTO开工率6 国产甲醇开工率、内地库存、内地订单7 传统下游开工率9 地区价差10 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图4:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨5 图6:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨5 图7:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨5 图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨5 图9:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图10:江苏港口库存|单位:万吨6 图11:江苏港口可流通库存|单位:万吨6 图12:太仓提货量|单位:吨/天6 图13:浙江港口库存|单位:万吨6 图14:华南港口库存|单位:万吨6 图15:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:中国西北甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图18:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图19:西北工厂样本库存|单位:万吨7 图20:华东工厂样本库存|单位:万吨8 图21:西南工厂样本库存|单位:万吨8 图22:内地待发订单量|单位:万吨8 图23:西北工厂待发订单量|单位:万吨8 图24:华东工厂待发订单量|单位:万吨8 图25:西南工厂待发订单量|单位:万吨8 图26:传统下游加权开工率|单位:%9 图27:甲醛开工率|单位:%9 图28:二甲醚开工率|单位:%9 图29:MTBE开工率|单位:%9 图30:醋酸开工率|单位:%9 图31:鲁北-西北-280|单位:元/吨10 图32:华东-内蒙-550|单位:元/吨10 图33:太仓-鲁南-250|单位:元/吨10 图34:鲁南-太仓-100|单位:元/吨10 图35:广东-华东-180|单位:元/吨10 图36:华东-川渝-200|单位:元/吨10 甲醇基差结构 太仓基差(近月)MA1-MA5MA5-MA9MA9-MA1 甲醇主力期货合约 450 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 3500 350 3300 250 3100 2900 150 2700 50 2500 -50 2300 -150 2100 -2501900 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 鲁南基差(近月)河北基差(近月)内蒙基差(近月)河南基差(近月)太仓基差(近月)广东基差(近月) 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图4:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 1,500 1,000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 -3,000 -4,000 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图6:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 800 600 400 200 0 -200 -400 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图7:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 150 100 50 0 200 2023年 2022年 2021年 150 100 50 0 -50 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇港口库存及MTO开工率 图9:甲醇港口总库存|单位:万吨图10:江苏港口库存|单位:万吨 140 120 100 80 60 40 20 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 80 2023年 2022年 2021年 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:江苏港口可流通库存|单位:万吨图12:太仓提货量|单位:吨/天 2023年 2022年 2021年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图13:浙江港口库存|单位:万吨图14:华南港口库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 2023年 2022年 2021年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 2023年 2022年 2021年 100% 90% 80% 70% 60% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院 国产甲醇开工率、内地库存、内地订单 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%图17:中国西北甲醇开工率(含一体化)|单位:% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图18:内地工厂样本库存|单位:万吨图19:西北工厂样本库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 60 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 2023年 2022年 2021年 35 30 25 20 15 10 5 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图20:华东工厂样本库存|单位:万吨图21:西南工厂样本库存|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 14 12 10 8 6 4 2 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 8 2023年 2022年 2021年 7 6 5 4 3 2 1 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图22:内地待发订单量|单位:万吨图23:西北工厂待发订单量|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 5025 4020 3015 2010 105 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 图24:华东工厂待发订单量|单位:万吨图25:西南工厂待发订单量|单位:万吨 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年 2021年 1010 88 66 44 22 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:隆众资讯华泰期货研究院 传统下游开工率 图26:传统下游加权开工率|单位:% 2023年 2022年 2021年 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图27:甲醛开工率|单位:%图28:二甲醚开工率|单位:% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 27% 22% 17% 12% 7% 2023年 2022年 2021年 2023年 2022年