纯碱供过于求格局未变 玻璃投机需求持续性较差

行情复盘

11月11日，玻璃期货主力合约收跌1.86%至1053.0元，持仓量增加83475手至1988664手。

背景分析

四季度供应端政策基本落地，预计运行产能降幅有限。国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差，本周玻璃主产地产销率连续低于100%。浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库的难度可能较高。

后市展望

昨日发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱。目前玻璃绝对价格已偏低，距离煤制成本线已不远，估值向下空间有限。盘面资金博弈激烈，主力合约持仓再创新高。建议新单暂时观望。

焦煤

发改委召开视频会议要求加强电煤生产及运输保障，煤价受此影响大幅走弱。保供政策对焦煤矿山影响暂且有限，年末产地安监较严，煤矿开工预计难有显著变动。关注本月中下旬钢焦企业冬储预期，策略上等待逢低做多。

焦炭

钢材负反馈施压原料价格，钢厂采购备货维持按需节奏，焦企第四轮提涨推进不佳，钢焦企业博弈升温。焦炭现实供需维持双弱格局，关注本轮涨价能否落地及下游采购积极性是否回升。

纯碱

纯碱基本面变化不大，煤炭价格上行驱动减弱。昨日日产降至10.47万吨，主要源于金山设备故障，影响时间较短。碱厂通过降负和少量装置长停，将日产压在10.5-11万吨之间。出库量尚可，上游累库速度不快。供过于求格局未变，但矛盾暂未进一步激化。发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱。总体看，纯碱基本面驱动偏空，但估值已偏低，续跌空间受限。建议新单暂时观望，耐心持有卖出虚值看涨期权头寸。

玻璃

四季度供应端政策基本落地，预计运行产能降幅有限。国内地产周期下行拖累刚需，投机需求持续性较差，本周玻璃主产地产销率连续低于100%。浮法玻璃行业上、中游库存偏高，春节前有效去库的难度可能较高。昨日发改委会议重提煤炭保供，成本上移驱动减弱。目前玻璃绝对价格已偏低，距离煤制成本线已不远，估值向下空间有限。盘面资金博弈激烈，主力合约持仓再创新高。建议新单暂时观望。