供需预期转淡锂价承压下行
第一章 需求分析
- 新能源汽车（内销）：6月国内新能源汽车销量增速放缓，1-5月产销量同比增长45.2%和44%，但6月增速放缓，乘联会预测全年渗透率56%。动力电芯产量旺季特征不明显，1-5月产量预计同比增长54%至458.6GWh。
- 新能源汽车（欧美）：欧美电动化进程放缓，2025年1-4月全球新能源汽车销量同比增长33.9%，美国同比增长6.7%，欧洲同比增长24.6%。中国新能源汽车出口量同比增长52%至63.9万辆。
- 储能市场：西北火电过剩导致风光电及储能需求下滑，电价预期下跌。“抢出口”边际效应递减，环比增量有限。SMM预计1-5月中国储能电芯产量同比增长67%至166.7GWh。
- 电池及正极排产：SMM6月排产预计磷酸铁锂环比+2%，三元环比-1.2%。1-5月动储电芯产量合计同比增57%至625.33GWh。现货市场出货困难，基差较强，但下游客供比例较高，成交清淡。
第二章 供应分析
- 碳酸锂周度产量增加：本周碳酸锂反弹刺激周度产量延续增长，6月冶炼厂陆续复产，月度产量预计将创新高，SMM预计6月产量环比增长9%至7.88万吨。
- 锂矿供应充足：5月锂矿供应逐渐充足，价格下跌，预计6月到港继续增加，价格仍有下跌空间。回收率提高导致加工费下降，矿价折锂盐成本低于去年同期。
- 碳酸锂月度供应压力：2025年5月中国碳酸锂进口数量为2.11万吨，环比减少25.4%，同比减少13.9%。1-5月中国碳酸锂进口数量为10万吨，同比增加15.3%。智利出口分流导致表面进口量下降，但锂元素供应仍有压力。
- 碳酸锂供需动态转为过剩：供需动态转为过剩，库存继续累库，下游谨慎采购，主动去库，现货需求仍然偏低。
- 碳酸锂库存：碳酸锂库存本周继续累库，下游主动去库，现货需求偏低，买跌不买涨现象存在。因当前期限结构未能给出交仓利润，期现商只有现货出不动才选择交仓，仓单可能保持低位。
第三章 供需平衡及库存
- 供需平衡：供需动态转为过剩，库存继续累库。
- 库存数据：碳酸锂库存本周继续累库，冶炼厂、下游及其他库存均不低，上游出货困难，预计库存继续增加。
行情展望及策略推荐
- 单边：SMM周度库存与产量环比双增，冶炼厂累库，下游去库。淡季下游订单预计下滑，下游保持去库策略，现货保持刚需采购。当前价格部分冶炼厂仍有利润，供应恢复增长，预计库存7月将快速增加，碳酸锂价格承压下行。
- 套利：暂时观望。
- 期权：卖出虚值看涨期权。
