尿素周报：出口有序进行

核心要点及策略逻辑

• 行情回顾：期货尿素价格周涨4.15%，现货价格普遍上涨，UR9-1价差收于41元/吨，基差走势分化。
• 运行逻辑：尿素盘面大幅拉升主因是伊以冲突导致海外装置停车，国内放开出口，估值提升；复合肥出口需求或增加。
• 短期展望：尿素集港、农需旺季缓解库存压力，但出口量有限、需求转弱，中长期企业库存或累积。
• 推荐策略：参考区间1450-2000元/吨，盘面或震荡，风险点包括工业需求改善、装置集中检修、地缘风险。

因素影响逻辑

• 成本：产地煤矿检查停车，非电刚需拉运好转；进口受电厂库存偏高、外盘下滑影响，印尼煤进口利润升至30元/吨左右。
• 供应：6月12日-18日检修损失11.52万吨，周产量143.07万吨；下周龙华煤业等三套装置重启，产量或增加3万吨。
• 进出口：集港量增加，尿素出口有序进行，海外FOB、CFR报价上涨。
• 库存：农需旺季，企业订单改善，库存小幅去化，但中长期累库压力仍存。
• 需求：6-7月农需旺季或补库，复合肥开工接近底部，关注出口需求变化；甲醛开工率维持高位，脲醛树脂受地产拖累需求偏弱；三聚氰胺开工率短期约60%。

近期走势

• 尿素期货和现货价格走强，基差分化。

价差

• UR9-1价差走强，跨区价差变化明显。

库存

• 企业库存小幅去化，港口库存累库。

供应

• 下周装置重启，产量或增加；检修情况显示煤制和气制装置均有停车。

需求

• 企业待发订单天数增加，复合肥开工率接近底部，脲醛树脂需求不佳，三聚氰胺开工率短期约60%。

进出口

• 1-5月出口1.1万吨，6月出口或放量。

平衡表

• 2025年平衡表显示供需差波动，出口量或不及预期。