烧碱市场
- 价格与价差：山东下游采购价连续下调，烧碱延续弱势。截至2025-06-20，SH主力收盘价2256元/吨（-32），山东32%液碱基差275元/吨（-31），山东32%液碱报价810元/吨（-20），山东50%液碱报价1330元/吨（-50）。
- 供应：开工率81.20%（+0.30%），周度产量79.28万吨（+0.23）。
- 需求：氧化铝开工率80.74%（-0.13%），氧化铝周度产量171.50万吨（-0.30），印染华东开工率60.73%（-0.63%），粘胶短浅开工率80.80%（+0.24%），白卡纸开工率72.20%（-1.21%），阔叶浆开工率77.10%（-0.40%）。
- 生产利润：山东氯碱综合利润（1吨烧碱+0.8吨液氯）837.83元/吨（-62.50），山东氯碱综合利润（1吨烧碱+1吨PVC）205.03元/吨（-62.50），山东烧碱单品种利润1540.15元/吨（-62.50）。
- 库存：国内液碱厂库库存36.65万吨（-3.88），片碱厂库库存2.85万吨（+0.00）。
- 市场分析：供应端检修与回归并存，开工率小幅上行；需求端下游开工率普遍下降，采购节奏放缓；库存环比回落但仍处高位；期货深贴水、现货降价，短期内走基差修复逻辑。
- 策略：谨慎做空套保，关注下游补货持续性。
- 风险：上游装置加大检修减产力度；下游复产超预期。
PVC市场
- 价格与价差：截至2025-06-20，PVC主力收盘价4903元/吨（+3），华东基差-113元/吨（+17），华南基差-23元/吨（+27）。华东电石法报价4790元/吨（+20），华南电石法报价4880元/吨（+30），华东乙烯法报价5000元/吨（+50），华南乙烯法报价4920元/吨（+0）。
- 供应：电石平均开工负荷63.10%（+1.51%），PVC开工率78.62%（-0.63%），PVC电石法开工率80.43%（-1.34%），PVC乙烯法开工率73.81%（+1.22%），停车及检修造成的损失量在12.57万吨（+0.37）。
- 需求：PVC下游综合开工率在44.31%（-1.49%），其中管材开工率40.13%（-2.81%），型材开工率36.25%（-1.30%），薄膜开工率72.78%（-0.55%）。生产企业预售量64.79万吨（+0.96）。
- 生产利润：西北电石生产毛利-206.00元/吨（+0.00），PVC电石法单品种生产毛利-493.98元/吨（+17.77），PVC乙烯法单品种生产毛利-640.42元/吨（-79.88），PVC出口利润-10美元/吨（-1）。
- 库存：PVC厂内库存40.16万吨（+0.51），PVC社会库存35.51万吨（+0.03）。
- 市场分析：成本支撑走强，供需基本面尚无明显改善。供应端检修延续，开工率下滑但产量仍高，后期新增产能预期加剧供应压力。需求端内需偏弱，外需出口签单增加，印度BIS标准政策延期6个月至2025年12月24日，短期支撑出口需求，但进口政策不确定性仍存。
- 策略：中性，等待反弹逢高空机会，关注宏观出口政策及下游需求修复情况。
- 风险：下游开工环比大幅回升；出口政策不确定性。
