核心观点
政策发力引领供需格局改善,关注化工顺周期投资机会。自2024年9月中央政治局会议以来,地产消费等一揽子政策陆续出台,有望消除市场前期担忧、提振经济信心,化债和稳定房地产等政策也有望带动终端化工品需求。结合供给端,本轮自2021年以来的化工扩产周期或已步入尾声,此前《政府工作报告》再设单位GDP能耗降低具体目标,新“国九条”出台引领高质量发展,化工行业或迎新一轮供给侧改革,国内供给侧有望边际大幅改善。此外,本轮扩产过程中,中国化工凭借后来居上的规模、管理、研发等优势,正在加速抢占全球市场份额。我们认为,化工行业有望进入新一轮长景气周期。
化工板块整体表现
本周申万基础化工行业指数环比下跌。年初至今,申万基础化工行业指数涨跌幅为+3.2%,跑赢上证综指3个百分点,跑赢创业板指数9.3个百分点。
化工板块个股表现
本周74只股票上涨,345只股票下跌,5只股票持平。个股涨幅前十名分别为:宁新新材(+46.7%)、金牛化工(+27.4%)、中毅达(+18.6%)、震安科技(+17.7%)、兴业股份(+16.7%)、石英股份(+14.9%)、中触媒(+11.5%)、长江材料(+10.2%)、阳谷华泰(+10%)、红星发展(+9.9%)。本周个股跌幅前十名分别为:江天化学(-19.2%)、善水科技(-18.8%)、嘉澳环保(-16.9%)、金丹科技(-16.5%)、锦鸡股份(-14.7%)、唯科科技(-14.6%)、红太阳(-14.5%)、美农生物(-13.8%)、祥源新材(-12.4%)、利民股份(-11.7%)。
本周重点新闻及公司公告
关注钾肥板块投资机会
供给端:全球钾肥市场呈现寡头垄断特征,主要分布在加拿大、白俄罗斯和俄罗斯。前苏联三家钾肥公司减产计划合计减少出口180万吨以上。需求端:2025年全球钾肥需求量将提升至7430万吨,主要需求地区集中在亚洲、拉丁美洲和北美洲。价格端:钾肥价格较年初存在较大幅度增长。2025年欧盟加征俄肥关税推动欧洲转向非主流货源,北美生产商淡季逆势提价,我国大合同价格也为全球钾肥价格提供支撑。综上,国际钾肥市场延续供应偏紧局势,钾肥景气有望延续。
建议关注标的:东方铁塔、亚钾国际、盐湖股份、藏格矿业等。
产品价格涨跌情况
本周化工品价差涨幅前十名为:Brent-WTI期货主连合约价差(+3美元/桶)、尿素-LNG价差(+104元/吨)、丙烯酸丁酯-丙烯酸-正丁醇价差(+111元/吨)、乙二醇-乙烯价差(+299元/吨)、国际柴油市场价-布伦特原油价差(+6美元/桶)、MTBE气分醚化法价差(+50元/吨)、己内酰胺氨肟化法价差(+361元/吨)、甲醇-烟煤价差(+379元/吨)、苯胺-纯苯-硝酸价差(+285元/吨)、苯酐-工业萘价差(+140元/吨)。本周化工品价格跌幅前十名为:三聚氰胺-尿素价差(-330元/吨)、丙烯-丙烷价差(-23美元/吨)、DMF-甲醇-液氨价差(-467元/吨)、二甲醚-甲醇价差(-479元/吨)、MTO价差(乙烯-甲醇)(-1139元/吨)、R410a-R125-R32价差(-500元/吨)、苯酐-二甲苯价差(-359元/吨)、二甲胺-甲醇-液氨价差(-602元/吨)、MTO价差(丙烯-甲醇)(-908元/吨)、PET半光-PTA-MEG价差(-145元/吨)。
投资建议
①核心资产进入长期配置价值区间。关注:宝丰能源、万华化学、华鲁恒升、卫星化学。
②供给短缺或约束的行业率先迎来弹性。关注:维生素:浙江医药、新和成、能特科技。三氯蔗糖:金禾实业。制冷剂:巨化股份、三美股份、东岳集团。涤纶长丝:桐昆股份、新凤鸣。
③重视需求确定性向上的方向。关注:民爆:易普力、江南化工、广东宏大、雪峰科技、高争民爆等。改性塑料:金发科技、会通股份、国恩股份。复合肥:史丹利、新洋丰、云图控股等。
④重视化工高分红资源股价值重估。关注:磷矿:云天化、芭田股份、川恒股份。钛矿:龙佰集团。天然碱:远兴能源。原油:中国海油、中国石油、中国石化。
风险提示
宏观经济下行风险,原料价格大幅波动,下游需求不及预期,产能大幅扩张风险,安全生产与环保风险,企业经营风险等。