投资策略周报：箱体震荡的突破契机，及当下的配置思路

5月以来A股窄幅震荡的原因和未来突破箱体的可能催化

• A股在3300-3400区间窄幅波动近两个月，主要因“上有顶（盈利磨底）”和“下有底（估值支撑）”。盈利底预计不早于3季度末，弹性不大；估值受宽信用和稳增长政策支撑。
• 突破需分子或分母端新催化，如盈利积极信号或政策/海外强信号，目前类似催化尚未出现。

今年大类风格无普适性强势轮动

• 领涨行业分散于消费、成长、金融、周期，无单一风格占优，原因包括：盈利下行通道、各风格优缺点并存、海外不确定性持续发酵（地缘冲突、关税谈判、美联储降息不确定性）。

窄幅震荡下的配置思路

• 核心思路：下沉细分板块、沿“地缘风险溢价”线索、追求预期差与国内确定性。
• 具体配置：
  • Delta G消费：服装鞋帽、汽车（含电动车）、零售、个护、食品饮料、新零售等。
  • 自主可控科技：AI+、机器人、半导体、信创、军工（导弹、无人机、卫星）。
  • 稳定型红利：银行、公共事业。
  • 黄金：大变局下长期配置资产，3季度初最佳时点（美国国债到期、中美谈判深化、降息预期恶化、央行购金恢复）。

风险提示

• 宏观政策超预期变动、全球流动性及地缘政治恶化、前瞻指标历史数据不代表未来。