周度评估及策略推荐
- 国际市场回顾：原糖价格偏弱震荡，ICE原糖10月合约收盘价报16.53美分/磅，下跌0.06%。巴西港口等待装运食糖船只数量减少，中南部地区5月下半月甘蔗入榨量和产糖量同比增加。巴西可能提高汽油中无水乙醇混合比例。
- 国内市场回顾：郑糖价格反弹，9月合约收盘价报5720元/吨。5月份我国进口食糖35万吨，同比增加33万吨，但1-5月累计进口63万吨，同比减少64万吨。2024/25榨季截至5月底累计进口209万吨，同比减少104万吨。
- 观点及策略：外盘下跌打开进口利润窗口，为近五年最佳。国内产销进度加快，但下半年进口供应增加，后市糖价延续震荡下跌可能性大。下一轮反弹需看巴西产量问题。
- 基本面评估：基差走弱但仍强，月差变化不大，原白价差走强，巴西生产优势缩小，盘面估值偏高，后市糖价延续震荡下跌可能性大，反弹需看巴西产量问题。
价差走势回顾
- 现货及基差：广西南宁一级白砂糖价格走势上涨，现货-郑糖主力合约基差小幅走强。
- 现货间价差：加工糖基差走强，产销区价差变化不大。
- 郑糖月间价差：郑糖1-5价差和9-1价差小幅走强。
- 内外价差：配额外现货和盘面进口利润均打开。
- 原糖月间价差：ICE原糖10-3、7-10月差持续走弱，伦敦白糖8-10、10-3月差走弱。
- 原白价差：伦敦白糖原白价差10-10、7-8月差走弱。
- 原糖现货升贴水：巴西和泰国原糖升贴水走弱。
- 生产优势及比价：原糖较巴西含水乙醇生产优势缩小，巴西油醇比价震荡。
国内市场情况
- 产量：全国月度食糖产量和累计产量同比增加。
- 进口量：全国月度食糖进口量和累计进口量同比减少，糖浆及预拌粉进口量同比大幅减少。
- 销量：全国月度销糖量和累计产销进度同比增加。
- 库存：全国月度工业库存和广西三方仓库库存同比减少。
国际市场情况
- CFTC持仓：基金净持仓和商业净持仓均减少。
- 巴西中南部开启新榨季生产：双周产糖量、累计产糖量、累计甘蔗制糖比例、累计甘蔗压榨量均同比增加。
- 印度产量：双周产糖量和累计产糖量同比增加。
- 泰国产量：双周产糖量和累计产糖量同比增加。
- 巴西发运量：巴西中南部食糖库存减少，港口食糖待装运数量减少。
