国债期货报告：短期期债谨慎为宜

请务必阅读正文最后免责声明部分 弘业期货研究院 周报 国债期货报告 金融研究院 弘业宏观研究 史珂 2017.4.14 短期期债谨慎为宜 请务必阅读正文最后免责声明部分 一、消息面回顾 本周银监会发布了6号文《关于银行业风险防控工作的指导意见》（6号文），同日还发不了46号文《关于开展银行业专项治理工作的通知》（46号文），之后又发布《关于切实弥补监管短板提升监管效能的通知》（7号文）。其中，6号文提出了对十大类风险的具体防控要求；46号文要求银行自查“监管套利、空转套利和关联套利”，自查范围涉及多项银行近年来普遍存在的套利和规避监管行为；7号文要求强化监管制度建设、风险源头遏制以及非现场和现场监管，以进一步提升监管有效性，防范化解金融风险，促进银行业安全稳健运行。 4月12日，环球网援引朝中社称，朝鲜外务省发言人称，美国侵朝活动已进入严重的实践阶段，朝鲜将回应美国所愿的任何方式。朝鲜半岛事件令韩国民众恐慌加剧。此外福克斯新闻报道，美国总统特朗普称，美国向朝鲜派遣了一支非常强大的“无敌舰队”。随后央视新闻报道，习近平和特朗普就叙利亚、朝鲜问题交换了意见，并称中国坚持实现半岛无核化目标。朝鲜半岛紧张局势刺激避险情绪曾一度推涨国债期货。 美联储FOMC三月会议纪要显示，官员正考虑开始缩表，虽然该计划缺少详情。此外，美联储主席耶伦表示，美联储将继续上调联邦基金利率，目前货币政策将接近中性，如果经济继续表现良好，逐步加息是合理的。根据美联储最新的季度经济预测，美联储官员预计今年还有两次加息，明年将加息三次，到2019年末，利率将上调至３％的长期中性利率水平。 二、资金面回顾 4月14日，央行在公开市场进行了600亿7天、200亿14天、100亿28天逆回购操作，当日有200亿逆回购到期，当日净投放700亿，本周共有1300亿逆回购到期，本周净投放700亿。4月13日，央行在公开市场开展了1100亿元逆回购操作，这是央行时隔十三日重启公开市场操作。同日还发了放抵押补充贷款（PSL） 839 亿元，以对冲逆回购和 MLF 的到期。本周实现净投放700亿元，但还有2170亿元MLF到期未续作，表明央行保持货币政策中性偏紧基调。下周（4月15日-21日）央行公开市场有1900亿逆回购到期，无央票和正回购到期，若央行不进行其他操作央行公开市场将自然净回笼1900亿。此外，4月18日还有2345亿MLF到期。 请务必阅读正文最后免责声明部分 三、基本面回顾 本周公布的 2017 年 3 月份CPI同比涨幅略有扩大，而PPI涨幅回落。具体来看， CPI 环比下降 0.3%，同比上涨 0.9%；PPI 环比上涨 0.3%，同比上涨 7.6%。3月CPI主要来自非食品价格的支撑，3月CPI与PPI剪刀差高位回落，市场对于再通胀市场存在分歧。 进出口方面，以人民币计，中国3月贸易顺差1643.42亿元，前值贸易逆差603.6亿元；进口同比增26.3%，预期15.0%，前值 44.7%；出口增22.3%，预期8.0%，前值4.2%。 一季度货物贸易进出口总值 6.2万亿元，同比增21.8%；出口3.33万亿元，增14.8%；进口 2.87万亿元，增31.1%；贸易顺差4549.4亿元，收窄35.7%。 金融数据显示，3 月 M2 货币供应同比增 10.6%，增速为去年 7 月来新低，增速分别 比上月末和去年同期低 0.5 个和 2.8 个百分点；3月人民币贷款增加 1.02 万亿元，同比少增 3497 亿元，为去年11月来新低。同时公布的还有社会融资规模。3月末社会融资规模存量为 162.82 万亿 元，同比增长 12.5%。一季度社会融资规模增量为 6.93 万亿元，比上年同期多2268 亿元， 其中，一季度对实体经济发放的人民币贷款增加 4.5 万亿元，同比少增 1615 亿元；3月社会融资规模增量为 2.12 万亿元，比上月多1.03 万亿元。 四、短期期债谨慎为宜 本周各种消息对市场情绪的扰动非常大。首先是金融监管政策的收紧。当前银行监管加强，在金融延续去杠杆的背景下，仍需要关注监管实施的具体力度对债券市场的影响。其次是朝鲜半岛局势紧张。朝鲜半岛紧张局势刺激避险情绪曾一度推涨国债期货，对于朝鲜半岛局势问题仍需关注，在事态完全明朗之前，局势紧张问题对期债市场情绪仍有影响。此外，美联储FOMC三月会议纪要显示，官员正考虑开始缩表。耶伦在讲话中也透露，逐步加息是合理的，在经济继续表现良好的态势下。目前来看，金融监管的强化和资金面的变化是当前影响债券的核心因素，短期内期债维持区间震荡概率较大，对于短期期债走势依然持谨慎的态度。 请务必阅读正文最后免责声明部分 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生变更。 我们已力求报告内容的客观和公正，但文中的观点和建议仅供参考，客户应审慎考量本身需求。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告版权归弘业期货所有，未经书面许可，任何机构和个人不得翻版、复制和发布；如引用、刊发需注明出处为弘业期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 请务必阅读正文最后免责声明部分 联系方法 南京总部 地址：南京市中华路50号弘业大厦 网址：www.ftol.com.cn 全国统一客服热线：400-828-1288 金融研究院：025-52278932 苏州营业部 0512-68070198 苏州市高新区狮山路35号金河国际大厦37层 常州营业部 0519-88161261 常州市关河东路66号九州环宇国际商务广场a座1610、1611室 扬州营业部 0514-87314255 扬州市扬子江北路368号格兰云天酒店旁三层小商业 无锡营业部 0510-82701302 无锡市中山路531号红豆国际广场1706、1707、1708、1709室 北京营业部 010-68014881 北京市西城区月坛南街甲12号万丰怡和商务会馆3楼 上海营业部 021-58308628 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦609、1210-1211室 南通营业部 0513-85113309 南通市姚港路6号方天大厦703室 青岛营业部 0532-85039479 青岛市香港中路10号颐和国际A座2301、2303室 合肥营业部 0551-2671810 合肥市蜀山区长江西路200号置地投资广场1306、1307室 徐州营业部 0516-85695258 徐州市中山南路16号成功大厦22楼FGH座 杭州营业部 0571-87185615 杭州市西湖大道18号新东方大厦B座1401室 郑州营业部 0371-65615320 郑州市未来大道69号未来大厦1605室 泰州营业部 0523-86211667 泰州市海陵区迎春西路21号108-109 206-210室 南宁营业部 0771-5760761 南宁市金州路25号太平洋世纪广场A座21层2103-2104室 镇江营业部 0511-85088168 镇江市京口区中山东路18号京凌大厦901室 福州营业部 0591-38118108 福州市鼓楼区东街33号武夷中心大厦15层C单元 大连营业部 0411-39799891 大连市沙区会展路129号期货交易大厦A座2301、2302室 请务必阅读正文最后免责声明部分 长沙营业部 0731-84426856 长沙市芙蓉区韶山北路139号文化大厦1701室 西安营业部 029-87208280 西安市北大街55号新时代广场12楼c座 盐城营业部 0515—88889288 盐城市华邦东厦2幢1906、1907、1908室 济南营业部 0531-55592288 济南市市中区经七路88号房地产大厦14楼 天津营业部 022-58780777 天津市河西区围堤道53号丽晶大厦2203室 南昌营业部 0791-6653600 南昌市桃苑大厦B2座3楼 海口营业部 0898-66509189 海口市大同路38号财富中心16楼1606室 宿迁营业部 0527-84331588 宿迁市宿城区青海湖路80号中信•君临国际广场写字楼（南楼）12层A座 沈阳营业部 024-31286433 沈阳市沈河区北站路57号财富中心D座21楼3号、4号 武汉营业部 027-82797898 武汉市汉阳区中山大道818号平安大厦2208、2209室 广州营业部 020-22836333 广州市天河区体育东路136-138号金利来大厦909-911室 宁波营业部 0574-87869517 宁波市江东区惊驾路555号泰富广场A座1903室 连云港营业部 0518-85321108 连云港市新浦区苍梧路6号龙河大厦A座1101-1108室 重庆营业部 023-88367700 重庆市渝中区新华路388号首座大厦615-617室 太原营业部 0351—8689591 太原市府西街69号山西国际贸易中心西塔楼1806、1808室 淮安营业部 0517-83900209 淮安市清河区淮海第一城办公楼801-802（淮安市淮海东路曙光国家大厦801-802） 芜湖营业部 0553-3917022 芜湖市镜湖区融汇中江广场西区H#楼1511、1512、1513、1514室 成都营业部 028-84471800 成都市锦江区东大街芷泉段68号天府时代广场A1区9楼03、04号 深圳营业部 0755-22663166 深圳市福田区中心四路1-1号嘉里建设广场第三座第5层03室