加盟扩张+国际酒店合作，强组合拳打破传统成长框架

君亭酒店作为国内中高端酒店运营管理领域的佼佼者，依托其强运营能力打造商务和度假业务矩阵。公司旗下拥有君亭、君澜、景澜三大品牌，并通过与希尔顿和精选国际的合作，打开入境游渠道，补充商旅需求弱项，带来新的增长曲线。

核心观点：

• 强运营能力： 君亭酒店以“一店一品”及东方文化特色为基底打造酒店项目，运营能力突出，尤其在商务和度假酒店领域表现优异。
• 国际酒店合作： 与希尔顿和精选国际的合作，为君亭酒店带来入境游渠道的补充，强化入境引流，打造特许经营品牌，带来新的增长点。
• 加盟业务： 成立合资公司“君行酒店管理（深圳）有限公司”，发力加盟业务，通过“一横一纵”布局国内核心城市圈及热门旅游城市，满足酒店投资者需求，提升品牌力。
• 君达城基金： 成立合资公司“君达城”，通过私募投资基金投资君亭品牌酒店，挖掘潜力目的地，解决爬坡期业绩拖累问题，强化品牌力，积累酒店运营经验。

关键数据：

• 2024年，君亭酒店直营酒店客房RevPAR同比下滑7.5%情况下ADR仅下滑1.4%。
• 2024年，君亭酒店营收6.76亿元，同比增长26.6%。
• 预计公司25-27年收入8.06/10.62/14.37亿元，同比增长19.2%/31.8%/35.3%。
• 预计公司25-27年归母净利润0.64/1.28/2.30亿元，对应EPS为0.33/0.66/1.18元。

研究结论：

君亭酒店通过加盟扩张+国际巨头合作形式打破传统成长框架，公司定位逐步向酒店管理平台方向转换。未来，公司将通过君达城渠道拓展门店，解决直营扩张表内业绩拖累问题；现有品牌门店扩张和新的委托管理/特许经营业务展开，打造新的增长曲线。基于此，华西证券首次覆盖给予君亭酒店“买入”评级。