烧碱专题：下半年供需格局分析

核心观点：中期供需格局偏弱，关注氯碱平衡。

近期，烧碱期现价格走势分化，氯碱厂密集检修和山东氧化铝厂备碱需求带动现货价格走强并于高位震荡，但远期供应转松预期和备件需求细化驱动期货价格率先走弱并持续下探。

供应端：

• 短期因春检夏检，华东两家大型氯碱厂同期停车，导致产量下滑，产能利用率由84.1%降至81.2%，但整体产量仍处近五年较高水平。
• 进入7月后，前期检修装置将逐步回归，产量预计走高。
• 6月起，氯碱厂投产产能大幅增加，供应进一步转松，当前较高利润水平（382元/吨）预计将增加投产达成率，中期供应转松趋势难改。

需求端：

• 氧化铝企业备碱增量减少，山东某大型氧化铝厂液碱库存回归高位，新投产线完成灌槽，后续备碱需求或将下滑。
• 下半年氧化铝投产产量预计较上半年下滑210万吨，利润下滑和政策管控增加新投产能不确定性，多数厂家前期已积极备库，下半年整体备碱需求明显下滑。

行情展望：

• 近期20万吨以上氯碱厂样本库存持续去库，从48.9万吨下滑至36.65万吨，但7月后供需格局走弱，去库难持续，现货价格或将承压。
• 远月盘面价格下跌至生产成本附近，氯碱平衡成为核心矛盾。
• 策略建议：短期观望，等待逢高布局空单机会，短线根据氯碱平衡变动择机参与。
• 烧碱主力合约SH509运行区间：2000-2400元/吨。