新能源及有色金属日报：美联储按兵不动 铜价维持震荡格局
新能源及有色金属日报|2025-06-19 美联储按兵不动铜价维持震荡格局 市场要闻与重要数据期货行情： 2025-06-18，沪铜主力合约开于78600元/吨，收于78860元/吨，较前一交易日收盘0.37%，昨日夜盘沪铜主力合约开于78,640元/吨，收于78,610元/吨，较昨日午后收盘下降0.01%。 现货情况： 据SMM讯，早盘盘初，持货商报价JCC、鲁方、祥光等升水200-230元/吨，但随着贸易商低价升水170元/吨成交JCC，主流成交价格走弱。常州地区货如铁峰、红鹭、豫光等随后升水120-140元/吨成交。日内依旧存在俄罗斯铜低价出售，平水至升水40元/吨均有成交。上午暂未有大量仓单流出，但持货商担心后续仓单流出打击升水，今日抢跑出货动作明显。预计今日仓单流出后，现货升水存进一步下行空间。 重要资讯汇总： 宏观与地缘方面，今日凌晨美联储6月议息连续第四次维持利率不变，点阵图显示今年降息两次，但预计今年不降息的官员人数升至7位，明年的降息预期被削减至1次。鲍威尔继续高呼不确定性，目前的经济情况适合观望。他还预计未来几个月会有关税驱动的通胀上升。总统特朗普重申美联储应降息200BP，降250BP会非常好。国内方面，2025陆家嘴论坛开幕，央行宣布八项重磅金融开放举措。 矿端方面，AngloAsian目前正致力于在2029年前转型为以铜为主的中型生产商。除Gilar矿外，该公司还计划将另外三座矿山（Zafar、Xarxar和Garadag矿）投入生产。2024年，AngloAsian的运营受到环境关闭的严重限制，但在年底前恢复生产。其黄金当量总产量为16760盎司。 冶炼及进口方面，海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2025年4月废铜（铜废碎料）进口量为204,747.956吨，环比增长7.92%，同比减少9.43%。日本是第一大供应国，当月从日本进口废铜（铜废碎料）32,677.883吨，环比增加20.95%，同比增加13.72%。泰国是第二大供应国，当月从泰国进口废铜（铜废碎料）25,049.854吨，环比上升27.15%，同比增长61.91%。 消费方面，上周，铜价维持窄幅震荡运行，且由于临近月底，下游消费提振空间有限，但由于部分加工企业抢出口动作，市场需求相对较为平稳。但由于周内下游市场整体订单表现平平，因此周内下游企业基本维持逢低刚需采购为主。 库存与仓单方面，LME仓单较前一交易日变化-200.00吨万107350吨。SHFE仓单较前一交易日变化-7527吨至 47014吨。6月19日国内市场电解铜现货库14.77万吨，较此前一周变化0.29万吨。 策略 铜：谨慎偏多 总体而言，本周国内长单价格仍在谈判之中，现货TC价格仍处于低位，不过下游精铜杆企业反馈订单持续走低。未来需求展望仍存较大不确定性。但在地缘因素复杂，美联储持续存在降息压力的情况下，铜品种的类贵金属属性或许也会从中受益。故操作上目前仍然建议以逢低买入套保为主，买入区间在77,000元/吨至77,500元/吨。 套利：暂缓 期权：shortput@77,000元/吨 国内需求下降过快库存大幅累高 海外流动性踩踏风险 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 风险 图表 图1：TC价格丨单位：美元/吨3 图2：SMM#1铜升贴水报价3 图3：精废精废价差价差3 图4：铜品种进口盈亏3 图5：铜主力合约持仓量与成交量3 图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差3 图7：LME电解铜库存总计4 图8：SHFE电解铜仓单4 图9：铜国内社会库存（不含保税区）4 图10：国内保税区库存4 表1：铜价格与基差数据4 图1：TC价格丨单位：美元/吨图2：SMM#1铜升贴水报价 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图3：精废精废价差价差图4：铜品种进口盈亏 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图5：铜主力合约持仓量与成交量图6：沪铜期货当月合约与连三合约价差 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 图7：LME电解铜库存总计图8：SHFE电解铜仓单 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：钢联，华泰期货研究院 图9：铜国内社会库存（不含保税区）图10：国内保税区库存 资料来源：SMM，华泰期货研究院资料来源：SMM，华泰期货研究院 表1：铜价格与基差数据 项目 今日 昨日 上周 一个月 2025-06-19 2025-06-18 2025-06-12 2025-05-20 现货(升贴水) SMM：1#铜 180 240 95 445 升水铜 200 270 135 455 平水铜 160 210 60 430 湿法铜 80 130 -15 350 洋山溢价 61 60 60 111 LME（0-3） 123 96 84 31 库存 LME 107350 107550 119450 179375 SHFE 101943 107404 COMEX 179990 179043 173213 153917 仓单 SHFE仓单 47014 54541 33373 63247 LME注销仓单占比 49.53% 50.77% 59.19% 40.08% 套利 CU09-CU07连三-近月 -580 -640 -360 -1080 CU08-CU07主力-近月 0 0 -80 0 CU07/AL07 3.81 3.84 3.92 3.88 CU07/ZN07 3.57 3.59 3.58 3.47 进口盈利 -1399 -1135 -1256 -274 沪伦比（主力） 8.17 8.13 8.22 8.28 资料来源：SMM，华泰期货研究院 本期分析研究员 师橙 王育武 封帆 从业资格号：F3046665 从业资格号：F03114162 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0014806 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0021579 陈思捷 从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
