核心观点与关键数据
期货行情与现货情况
- 沪铜主力合约维持震荡，6月18日收于78860元/吨，夜盘微降。
- 现货升水走弱，持货商报价分化，俄罗斯铜低价出售，仓单流出预期打压升水。
重要资讯汇总
- 宏观与地缘：美联储维持利率不变，降息预期减弱，鲍威尔强调不确定性；特朗普呼吁降息。
- 国内：陆家嘴论坛发布八项金融开放举措。
- 矿端：Anglo Asian计划转型为铜主产商，2024年产量16760盎司黄金当量。
- 冶炼及进口：4月废铜进口204,747.956吨，环比增7.92%，同比降9.43%，主要来源日本和泰国。
- 消费：下游订单平平，企业逢低刚需采购，出口抢订单支撑需求。
- 库存与仓单：LME库存减少200吨至107,350吨；SHFE库存减少7527吨至47,014吨。
研究结论与策略
- 铜价：长单谈判中，TC价格低，下游订单疲软，但地缘和降息压力提供支撑。
- 操作建议：谨慎偏多，逢低买入套保，买入区间77,000-77,500元/吨。
- 套利与期权：暂缓套利，建议short put @ 77,000元/吨。
- 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高、海外流动性踩踏风险。
关键数据表览
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 一个月前 |
|---------------|--------|--------|--------|----------|
| 现货(升贴水) | | | | |
| SMM#1铜 | 180 | 240 | 95 | 445 |
| 升水铜 | 200 | 270 | 135 | 455 |
| 平水铜 | 160 | 210 | 60 | 430 |
| 湿法铜 | 80 | 130 | -15 | 350 |
| 洋山溢价 | 61 | 60 | 60 | 111 |
| LME（0-3） | 123 | 96 | 84 | 31 |
| 库存 | | | | |
| LME | 107,350 | 107,550 | 119,450 | 179,375 |
| SHFE仓单 | 47,014 | 54,541 | 33,373 | 63,247 |
仓单与套利数据
| 项目 | 今日 | 昨日 | 上周 | 一个月前 |
|-----------------------|--------|--------|--------|----------|
| SHFE仓单 | 47,014 | 54,541 | 33,373 | 63,247 |
| LME注销仓单占比 | 49.53% | 50.77% | 59.19% | 40.08% |
| 套利 | | | | |
| CU09-CU07连三-近月 | -580 | -640 | -360 | -1080 |
| CU08-CU07主力-近月 | 0 | 0 | -80 | 0 |
| CU07/AL07 | 3.81 | 3.84 | 3.92 | 3.88 |
| CU07/ZN07 | 3.57 | 3.59 | 3.58 | 3.47 |
| 进口盈利 | -1399 | -1135 | -1256 | -274 |
| 沪伦比（主力） | 8.17 | 8.13 | 8.22 | 8.28 |
