短线建议观望，长线关注高贴水带来的配置优势

核心逻辑梳理

上周股指市场回调，主要受地缘冲突升级令全球避险情绪升温影响，欧美股指多数下跌，A股情绪随之降温。市场结构方面无明显主线，金融、周期风格小幅占优，大小盘比价先抑后扬。四大宽基指数表现依次为沪深300（-0.25%）、中证500（-0.38%）、上证50（-0.46%）、中证1000（-0.76%）。行业方面，有色金属（+3.79%）、石油石化（+3.50%）涨幅靠前，食品饮料（-4.37%）、家用电器（-3.26%）落后。资金面，A股成交金额小幅放大至1.5万亿级别，短期抛压释放有限，市场观望情绪较浓。

后市展望与策略建议

展望本周，股指仍处于震荡区间内的相对高估位置，预计后续仍有继续探底空间。短期外资情绪波动对A股影响有限，国内缺乏明确可交易事件，建议投资者结合技术面操作。短期操作性价比低，市场将延续阴跌走势，建议观望为主。下一个破局窗口可能出现在7月初，关注特朗普90天豁免政策到期引发的新一轮关税扰动及国内zzj会议可能出台的对冲政策。

中长期视角下，IC、IM贴水已进入近两年高位，IC当季合约年化贴水率在12-13%，IM当季合约年化贴水率在16-17%，相比ETF等指数产品，在配置层面能带来更可观的超额收益，长期布局指数投资者继续持有多单仍具较高价值。

期货操作建议

短期建议观望，等待调整后做多，下方支撑看至4月9日位置；长期滚贴水收益可观，有计划长期配置指数者可选择期货替代。

期权操作建议

上周股指期权隐含波动率小幅扩大，整体仍处于低位震荡阶段。操作上，等待破局阶段买权试错成本预计较高，卖权可回收权力金有限，短期期权操作性价比有限，建议等待二次升波后介入双卖。

风险提示

（1）国内经济超预期下行；（2）美联储政策转紧；（3）国内宽松力度不及预期；（4）中美贸易战涉及面扩散。