以伊冲突对大宗商品的影响分析
原油市场影响
- 供需平衡扰动：以伊冲突升级对全球原油市场供需平衡表存在不确定性扰动，主要关注伊朗石油产量损失和霍尔木兹海峡封锁风险。
- 伊朗石油产量：伊朗原油产量占全球4.65%，受美国制裁影响大。冲突可能导致伊朗石油出口断崖式下跌至160万桶/日，扭转供需过剩预期，带动油价中枢抬升。
- 欧佩克和美国炼油厂：欧佩克闲置产能446万桶/日，可弥补伊朗缺口。美国炼油厂在油价高于57.4美元/桶（布伦特）时增产动力强。
- 霍尔木兹海峡：海峡石油流量占全球海运石油贸易27%，短期关闭将导致供应延迟、成本上升，推动能源价格。
- 霍尔木兹海峡封锁难度：涉及多方利益，封锁难度大。
- 原油价格走势：
- 无实质性供应损失：下半年累库预期，油价冲高回落，布伦特原油价格运行区间60-70美元/桶。
- 伊朗石油供应断崖式下跌：短期供应缺口，布伦特油价格中枢抬升至80美元/桶，逐步回落。
- 霍尔木兹海峡封锁：供应端受重大影响，布伦特原油价格挑战100美元/桶。
黄金市场影响
- 短期上涨原因：战争引发避险情绪，风险偏好下降，推动金价上涨。
- 历史对比：与2022年俄乌战争相似，短期内助推金价上涨，但中期走势受美联储货币政策影响。
- 美联储降息周期：2025年下半年美联储降息预期升温，将推动黄金ETF基金加速配置黄金，推动金价上涨。
- 全球央行购金：地缘冲突加剧，央行购金逻辑未破坏，预计2023年全球央行购金量超1000吨，对金价中期推动持续。
- 美国信用风险：美国政策风险不确定性上升，可能导致资金进一步流入黄金资产。
- A股黄金板块：金价站稳3000美元/盎司以上，黄金板块业绩中枢抬升，三季度美联储降息预期升温时，黄金ETF增持将推动金价突破3500美元/盎司，引发A股黄金板块估值修复行情。2026年黄金公司产量增长将带动业绩增长和估值切换行情。
- 推荐标的：赤峰黄金、中金黄金、山东黄金。
煤炭行业影响
- 煤价：Q1和Q2持续下跌，进入底部区域，短期下降空间不大。
- 供需情况：
- 库存：截止6月17日，港口库存2868.68万吨，处于下降通道，但仍是历史同期高位。
- 需求：截止6月12日，沿海八省电厂日耗171.5万吨，环比下跌，但6月下旬将逐渐爬升至200万吨以上，高位维持时间长。
- 供给：五月下旬以来主产地供给小幅回升，6月为安全生产月，煤矿事故略有抬头，供给端存在不确定性。
- 以伊冲突影响：间接性，若油价大幅上涨，可能带动国际煤炭价格，短期煤价可能反弹。
- 煤炭股：具有高股系列状态，动力煤标的交易机会较好。
- 长期煤价：不排除严重对抗结束后煤价重心进一步下移。
- 短期投资价值：看好煤炭短期投资价值。
