航空运输行业月度专题：供给逐渐收缩、票价跌幅收窄，旺季供需改善可期

核心观点

• 供需关系改善可期：供给端，机队增长放缓、飞机利用率提升受限、国内线客座率高位，整体旺季运载能力提升空间有限；需求端，春节、清明及五一小长假显示旺季需求持续增长。
• 票价跌幅收窄：5月同比跌幅小于上月，六月上旬平均票价同比-5.9%，票价跌幅呈现收窄趋势。
• 油汇成本：上半年航油价格同比持续下降，近期原油价格受地缘政治影响上涨，但航空燃油附加费调低至0/10元；汇率维稳。

关键数据

• 4月行业数据：ASK、RPK同比分别+8.1%、+11.5%，客座率84.5%，同比+2.6pct。
• 5月运营情况：国际线周转量同比增速快于国内线，东航和吉祥国际线周转量已超过2019年同期水平，南航接近19年同期。
• 5月票价：国内平均票价837元，同比-9.4%；25Q1平均票价862元，同比下降10.6%；五一假期票价跌幅明显收窄。
• 机队引进：5月南航净增长飞机数最多，为3架；1~5月累计，南航、东航、国航分别净增长21、10、6架飞机。

研究结论

• 看好旺季供需改善：供给收缩加剧，票价同比呈现收窄趋势，行业供需关系或将改善，有望带动票价持续修复。
• 建议关注：中国国航、南方航空、春秋航空、吉祥航空、中国东航等。
• 风险因素：出行需求增长不及预期、票价上涨幅度不及预期、行业供给超预期风险、市场竞争加剧风险、油价大幅上涨风险、人民币大幅贬值风险。