行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2025年5月经济数据点评：消费增速超预期回升，投资增速边际走低

2025-06-16 叶凡,刘彦宏西南证券晓燚

工业增加值：受关税和外需趋弱影响，工业增加值增长放缓。1-5月同比增长6.3%，5月单月增长5.8%，低于市场预期。出口交货值同比增速从4月的0.9%降至5月的0.6%。产品销售率下降，制造业增加值增速下滑。汽车制造业增长较快，高技术制造业生产增势较好，但受出口边际下滑影响，增速有所回落。预计中美经贸关系缓和将支撑出口增速。
基建投资：狭义和广义基建投资增速均回落。1-5月狭义基建投资同比增长5.6%，广义基建投资同比增长10.42%。5月单月基建投资增速走低，主要受假期和天气影响。地方政府专项债发行加快，超长期特别国债发行启动，将对后续基建投资形成支撑。
房地产投资：地产投资降幅扩大。1-5月同比下降10.7%，5月单月下降11.98%。房屋施工、新开工和竣工面积均收窄，销售面积和销售额降幅扩大。国房景气指数下降，楼市成交热度降温。房价同比降幅收窄，二手住宅价格环比降幅扩大。政策密集出台，城市更新成为稳楼市抓手，楼市有望延续企稳态势。
制造业投资：增速继续走低，但仍保持较快增长。1-5月同比增长8.5%，13个主要行业中，铁路、船舶、航空航天制造业和汽车制造业投资增速超20%。高技术产业投资增长较快。5月单月制造业投资增速边际下滑，受关税不确定性影响。中美经贸磋商取得进展，制造业投资或温和回升。
社会消费品零售总额：增速超预期上升。1-5月同比增长5%，5月单月增长6.4%。网上零售额增长较快。家电、通讯器材、体育娱乐用品、金银珠宝和烟酒类零售增长强劲。服务消费增速高于商品零售。政策国补、618促销和新消费火热支撑消费增长。预计后续社零消费增速将保持平稳增长态势。