2025年5月经济数据点评：消费增速超预期回升，投资增速边际走低

2025-06-18 叶凡,刘彦宏西南证券单字一个翔

工业增加值：延续放缓态势，1-5月同比增长6.3%，5月单月增长5.8%，低于市场预期。主要受关税和外需趋弱影响，出口交货值增速从4月的0.9%降至5月的0.6%。产品销售率下降，制造业增加值增速下滑，但汽车制造业、石油和天然气开采业等边际回升。高技术制造业和装备制造业增速走低，但新动能制造业生产增势较好。
基建投资：1-5月同比增长3.7%，1-5月狭义基建投资同比增长5.6%，广义基建投资同比增长10.42%。5月单月增速回落，主要受假期和天气影响，但地方政府专项债发行加快，有望形成支撑。
房地产投资：1-5月同比下降10.7%，5月单月下降11.98%，降幅扩大。房屋施工、新开工和竣工面积均收窄，销售面积和销售额降幅扩大，库存去化加快。政策密集出台，楼市企稳，城市更新成为稳楼市抓手。
制造业投资：1-5月同比增长8.5%，增速回落，但仍保持较快增长。铁路、船舶、航空航天制造业和汽车制造业投资增速超20%。高技术产业投资增长较快，但受出口边际下滑影响，装备制造业和高技术制造业增速走低。
社会消费品零售总额：1-5月同比增长5%，5月单月增长6.4%，超预期。政策国补、618促销和新消费火热等因素支撑。网上零售额增长8.5%，家电、通讯器材、体育娱乐用品和金银珠宝类零售增长强劲。