市场分析
- 国内经济：4月出口略超预期，但转口支撑明显，叠加中美关税缓和；投资数据走弱，地产边际压力增大；财政收入和支出同步回升，主要受土地出让金支撑；消费略有承压。5月工业增加值回落，受制造业拖累，美国关税影响显现；消费走强，但投资三大分项增速下行，经济基础仍待夯实。5月出口同比增长4.8%，略低于一季度和4月，进口下降3.4%，新一轮“抢出口”成色一般，前期透支需求将重回去库周期。
- 国际经济：中美经贸磋商取得新进展，但特朗普关税反复，美国国际贸易法院裁定特朗普政府加征关税行政令越权，上诉法院将于7月31日听取辩论。美国5月非农就业略超预期，CPI同比升2.4%，PPI同比2.6%，零售销售额环比下降0.9%。美联储传声筒Timiraos表示，若无关税影响，美联储将准备降息，正权衡通胀预期上升和劳动力市场恶化。
- 地缘政治：以色列发动“狮子的力量”行动空袭伊朗核设施，伊朗展开报复行动，冲突升级，国际社会高度关注，伊朗官员称严肃考虑封锁霍尔木兹海峡。以色列国防部长称已摧毁伊朗纳坦兹核设施中心区域，并计划继续袭击。特朗普辟谣与伊朗和谈联系，暗示可能派遣美国高级官员与伊朗会谈。
商品关注
- 短期地缘冲突扰动：加征关税事件先交易需求下行，后交易通胀上升，黑色、有色工业品需警惕美股调整情绪冲击，农产品需求相对稳定，价格上行波动概率更大。能源方面，欧佩克月报维持2025年全球原油需求增速预期，IEA预测2025年全球石油市场供应将保持充足。油价对中东地缘事件最敏感，短期围绕该事实博弈，中期基本面供给偏宽松。
- 黄金：继续关注低位机会。
策略
- 商品和股指期货：整体中性，等待基本面验证；黄金逢低多配。
风险
- 地缘政治风险（能源板块上行风险）；全球经济超预期下行（风险资产下行风险）；美联储超预期收紧（风险资产下行风险）；海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。
要闻
- 美国与英国达成贸易协议，美国计划为英国汽车进口设定配额，征收关税税率10%。
- 特朗普缩短七国集团领导人峰会行程，提前返回华盛顿。
- 美国零售销售额出现今年以来的最大降幅，关税抑制消费者支出。
- 日本央行维持利率不变，将从明年第二季度开始放慢削减购债步伐。
- 以色列国防部长称已摧毁伊朗纳坦兹核设施中心区域，并计划继续袭击。
- 以色列驻美国大使预告本周晚些时候将对伊朗采取重大军事行动。
- 伊朗伊斯兰革命卫队发布通告称打击了以色列摩萨德位于特拉维夫的总部。
- 特朗普称希望伊朗核计划“真正结束”，可能派副总统万斯或中东特使与伊朗会面。
- IEA预测2025年全球石油市场供应将保持充足，供应过剩状况可能持续。
图表
- 花旗经济意外指数、30大中城市商品房成交面积（周度和日度）、五大上市钢材消费量、10Y和2Y中美国债利差、美元兑主要汇率周环比、美元指数走势、利率走廊。
