宏观经济和债券市场一周观点——本周信用债发行 496 只，发行规模 4,096 亿元，净融资额转为净流出（2025.8.11-2025.8.17）

本期观点摘要

• 宏观动态：7月工业增加值同比增速回落1.1个百分点至5.7%，1-7月固定资产投资同比增长1.6%，投资动能整体偏弱。社融新增1.16万亿元，人民币贷款净减少4263亿元，企业扩张与居民消费意愿不足。M1-M2剪刀差收窄至-3.2%，资金面有所改善。
• 资金面：8月11日至8月15日，央行开展7天期逆回购操作净回笼4149亿元，同时开展6个月期买断式逆回购投放5000亿元，资金面整体保持宽松，资金价格略有上行。
• 债市观察：信用债发行数量、规模环比双降，净融资额为净流出，平均发行成本环比上行11.66BP。复星医药成功发行全国首单民营医药行业中长期科技创新债券。
• 风险预警：本周无发行人主体级别或评级展望被下调。

宏观动态

• 经济数据：工业增速回落，高技术制造业和装备制造业保持较快增长；固定资产投资增速走弱，制造业和基础设施投资仍具支撑，房地产投资下降12.0%；社融主要依靠政府债券融资拉动，人民币贷款净减少，信贷派生动力不足；M2-M1剪刀差收窄至-3.2%，资金面改善但企业活期资金活化不足。
• 资金面：央行通过公开市场操作净回笼4149亿元，同时投放5000亿元中长期流动性；资金利率DR001和DR007分别上行8.75BP和3.94BP，整体上行幅度温和。

债市观察

• 债券发行：信用债发行数量环比下降13.59%，规模环比下降21.43%，净融资额为净流出302.91亿元，除定向工具和可转债外，其他券种平均发行利率环比上行11.66BP。
• 新券种：复星医药发行全国首单民营医药行业中长期科技创新债券，规模10亿元，期限2年。

风险预警

• 本周无发行人主体级别或评级展望下调。

报告声明

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