夯实算力服务，加快数字文化应用发展

公司作为浙江文投旗下数字文化产业主平台，将全面整合数字文化产业链资源，打造第二增长曲线。拟收购游戏资产，加快“科技+文化”第二曲线落地，维持“增持”评级。公司加快数字文化板块发展，有效发挥浙江文投旗下数字文化产业主平台作用，上调2025-2026年EPS分别为0.17元、0.23元，新增2027年EPS预期为0.26元。参考可比公司2025年70倍PE，给予公司2025年60倍PE对应目标价10.20元。

数智营销板块强基固本，自主研发AI类应用工具集推出程序化广告平台。公司2024年总营收77.03亿元，品牌营销和效果营销营收分别为34.2亿元（同比+12.4%）和42.3亿元（同比-45.6%）。品牌营销汽车领域市占持续领先，拓展豪华、新能源智驾客户，非车领域成功合作国内外知名企业；效果营销主动消减低效业务，持续优化业务结构和提升利润率，积极探索直播电商等新生态，重点发力食饮赛道。公司自主研发“好奇系列”AI类应用工具，融合公司核心营销决策模型，以多种Agent协同方式，提升营销多类型内容生产与传播分发效率。同时，开发AI程序化广告应用工具“派智”。

布局算力基础设施业务，围绕“文化+科技”探索第二曲线。公司成立浙文智算、浙文蓝耘智算等主体，参与投资浙文投旗下浙江自贸区海城融资租赁公司，提供全方位文化算力服务体系，截至2024年报披露日，公司为智驾等行业客户累计交付算力近4800P。

加快数字文化应用创新。公司2025年3月公告，拟以4.75亿元现金通过直接和间接方式合计持有星巢网络80%的股份，标的专注于电竞游戏（数字）虚拟资产及周边商品第三方平台业务，23/24年度收入分别为1.1亿元和1.29亿元，利润分别为4366万元和5336万元，24年收入和利润同比增速分别为15.3%和22.2%，25-27年三年合计承诺扣非归母净利为2.4亿元。此外，公司将积极围绕数字文化IP、数字资产交易、电竞/游戏、数字文旅等方向，探索新业态。

风险提示：数字文化板块开发进度不及预期。