沥青策略：单边观望、做多沥青09-12价差

核心观点与关键数据

• 供应端：沥青开工率环比回升0.2个百分点至31.5%，较去年同期高9.3个百分点，处于近年同期中性偏低水平。6月份地炼预计排产130.9万吨，环比增5.2%，同比增39.3%。下游道路沥青开工环比持平于25.6%，处于近年同期最低水平，受资金制约。
• 需求端：华北地区月初合同提量少，出货量环比减7.98%至27.2万吨，处于中性水平。南方降雨间歇影响需求，北方需求尚可。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降0.2个百分点至17.6%，仍处于近年来同期的最低位。
• 政策：政府工作报告提出积极的财政政策，赤字率拟按4%安排，新增政府债务11.86万亿元，关注资金下达和实物工作量进度。

地缘与宏观风险

• 美伊核协议：谈判陷入僵局，中东地缘风险升温，以色列和伊朗互相袭击能源设施。
• 全球贸易战：美国向雪佛龙颁发委内瑞拉许可证，但禁止生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化。

期现行情

• 期货：沥青期货2509合约下跌0.03%至3644元/吨，5日均线上方，持仓量减少6817手。
• 基差：山东地区主流价3800元/吨，沥青09合约基差涨至156元/吨，处于偏高水平。

研究结论

• 单边观望/做多沥青09-12价差：逐步进入旺季，建议做多价差。沥青跟随原油偏强震荡，但原油受地缘风险波动大，需谨慎操作。