沥青策略：单边观望、做多沥青09-12价差

核心观点与策略分析

• 市场观点：沥青市场预计震荡运行，建议单边观望或做多沥青09-12价差。
• 供需分析：供应端，沥青开工率回升至34.4%，排产预期增加；需求端，下游开工率多数上涨但仍偏低位，受资金制约，实际需求有待恢复。
• 外部因素：关注美国对伊朗原油的制裁动向及全球贸易战情绪影响，原油波动较大。
• 政策支持：政府工作报告提出积极的财政政策，包括提高赤字率、发行特别国债和专项债券，预计将推动基建投资。

关键数据

• 沥青开工率：环比回升5.6个百分点至34.4%，较去年同期高7.9个百分点。
• 排产预期：5月份预计排产231.8万吨，环比增1.3%，同比增1.3%。
• 出货量：本周全国出货量环比增7.23%至24.48万吨，处于中性偏低位。
• 库存水平：沥青炼厂库存存货比环比升0.8个百分点至19.4%，仍处近年来同期最低位。
• 下游开工率：道路沥青开工环比持平于27%，略超过去两年同期水平。
• 政府财政政策：赤字率拟按4%安排，新增政府债务11.86万亿元。

研究结论

• 市场走势：供需双增下沥青高位震荡，逐步进入旺季，建议做多沥青09-12价差。
• 风险关注：美国对伊朗原油制裁放松可能性、全球贸易战进展及资金面恢复情况。