浙商交运李丹油价极限压力测试后航空更显韧性继续看好航空板块

核心观点：
继续看好航空板块，认为油价压力测试后航空更显韧性，需求端坚挺且裸票价保持正增长。

关键数据：

1. 票价端： 上周（6.9-6.15）国内经济舱票价（含税）701元，环比+7%，同比-3.9%，裸票价表现更坚挺。
2. 量端： 国内线旅客量1229万人次，同比+1%，环比+1%；国际线旅客量143万人次，同比+14%，环比+1%。
3. 暑运旺季预订： 航班管家预计暑期日均客运航班1.7万班次（同比+3.9%，国际线同比+14%），日均旅客量超240万人次（同比+5.4%）。截至6.16预售，2025年暑运经济舱平均票价（不含税）946元，较同期预售口径同比-6%，较2024年实际票价均值高16%。

供需分析：

• 中东局势缓和，ICE布油从78.5美元（6.13）调整至73.47美元。
• 中长期看，飞机制造商交付能力恢复周期长且质量下降，叠加飞机退役、退租高峰，行业将面临长周期供给趋紧。需求端稳健增长，供需持续改善。
• 2025年利润释放更多依赖成本改善，2026年供需剪刀差有望进一步扩大，票价弹性将逐步兑现。

研究结论：
看好暑运旺季表现，建议逢低布局。推荐：三大航H、华夏、春秋、吉祥、三大航A。

风险提示：
需求不及预期，油价上涨，人民币贬值。