铁合金周报：供需变化不大 盘面贴水窄幅波动

硅铁

• 供应：产量小幅回落，青海部分厂家停炉，5月产量环比下降7.45%，同比下降7.45%。
• 需求：铁水产量见顶，成材进入淡季，五大材消费量环比下降3.5%，同比下降7%。
• 库存：钢厂库存回落，但厂家库存止降回升，环比增长3.2%，同比增长43.9%。
• 成本：电费和兰炭小幅回落，氧化铁皮小涨，成本整体下移，青海亏损幅度扩大至-498.98元/吨。
• 基差：盘面低位反弹，基差收窄，主力基差（宁夏）为158元/吨。
• 总结：供需双降，盘面低位盘整但重心和基差均有修复。二季度以来持续贴水反映成本下移和供需宽松预期，但厂家亏损加大，减产作用下市场修复，短期跟随成材走势，关注减产和库存情况，以及煤电成本端表现。短期不追空，关注上方5400-5800反弹力度。

锰硅

• 供应：开工产量继续回升，增量来自宁夏，5月产量环比下降7.8%，同比下降7.8%。
• 需求：铁水产量见顶，成材进入淡季，五大材消费量环比下降2.9%，同比下降5.4%。
• 库存：厂库增幅较大，环比增长4.9%，同比增长202%，钢厂库存天数环比下降0.29天。
• 成本：锰矿港口累库，外盘报价下调，港口锰矿库存小幅回落，亏损小幅收窄。
• 基差：盘面贴水扩大，主力基差（内蒙）为294元/吨。
• 总结：供增需降，受锰矿港口累库和外盘报价下调影响，盘面重心下移。铁水成材产量见顶回落，需求进入淡季，但供应端减产力度一般，厂家去库不流畅。持续贴水格局已部分消化弱势预期，短期深跌空间有限，盘面或小幅反弹，但上方高度受限，更多是区间内波动。短期不追空，关注上方5700-6000反弹力度。