中东局势升级，油价宽幅上行

核心观点

• 供应端：OPEC+增产力度不及预期，沙特试图通过降价争夺市场份额；美国页岩油开采活动放缓，产量增长受限；中东地缘局势升级，伊朗石油贸易受制裁影响。
• 需求端：欧美驾车旅行季来临，炼厂开工率提升，但下游需求疲软，汽油及柴油裂解价差走弱；国内汽油消费受新能源汽车冲击，柴油消费受高速限行影响。
• 库存端：美国原油库存连续三周下滑，但燃料库存上升，预示库存将开始累库，压制油价上行空间。
• 宏观环境：中美经贸谈判取得积极进展，通胀预期下降，宏观环境宽松。

关键数据

• OPEC产量：5月OPEC产量为2675万桶/日，较4月增加15万桶/日，增产幅度低于目标。
• 美国原油产量：6月6日美国原油产量为1342.8万桶/日，周度增加20千桶/日。
• 美国炼厂开工率：6月6日美国炼厂开工率达到94.3%。
• 美国原油库存：6月6日当周美国原油库存减少360万桶，至4.324亿桶。
• Brent与WTI原油月差：截至6月13日，Brent原油及WTI原油月差均维持Back结构，分别为1.43美元/桶和1.69美元/桶。
• B-W价差：截至6月13日，B-W价差为1.25美元/桶，周度下滑0.64美元/桶。
• 美国石油战略储备库存：截至6月6日，美国石油战略储备库存为4.02亿桶，周度增加23.7万桶。

研究结论

• 短期：市场仍将交易中东地缘局势，油价高位盘旋。
• 中期：油价存在技术性调整空间，但基本面支撑油价，夏季驾车旅行旺季临近，炼厂开工率提升，宏观环境宽松，OPEC+增产执行不理想，美国页岩油开采下滑。
• 长期：供应端维持增长趋势，需求受经济复苏前景低迷及新能源替代影响，油价将高位下挫。