高盛预计上市民营企业（POE）行业的市场集中度将随时间推移而提升，并筛选出十大龙头企业——中国杰出十企，认为它们有能力增强其在股市中的主导地位，类似于美国七巨头股票的表现。这些“中国杰出十企”股票均被高盛分析师评为买入评级。
核心观点：
- 市场集中度提升：预计上市民营企业（POE）行业的市场（市值）集中度将随时间推移而提升。
- 十大龙头企业：筛选出十大龙头企业——中国杰出十企，认为它们有能力增强其在股市中的主导地位，类似于美国七巨头股票的表现。
- 买入评级：这些“中国杰出十企”股票均被高盛分析师评为买入评级。
关键数据：
- 市值：中国杰出十企总市值达 1.6 万亿美元，占 MSCI 中国指数权重的 42%，日均交易额 110 亿美元。
- 盈利增长：高盛分析师预计其未来两年盈利将以 13% 的复合年增长率增长。
- 市盈率：当前市盈率为 16 倍，远期市盈增长比率为 1.1 倍。
研究结论：
- 中国杰出十企体现了人工智能 / 科技发展、自给自足、 “ 出海战略 ” 、服务与新消费形式以及中国不断提升的股东回报等主题。
- 这些股票自 2022 年底低谷以来平均上涨 54%，年内累计涨幅达 24%，分别跑赢 MSCI 中国指数 33 个百分点和 8 个百分点。
筛选框架：
- 自上而下框架：基于既有优势、高行业进入壁垒以及对增长性资本支出（包括研发）的坚定投入筛选出中国杰出十企。
- 行业选择：基于 21 个赫芬达尔 ‑ 赫希曼指数（ HHI ）显示收入集中度相对较高的 GICS3 行业和 11 个当前较美国市场更为分散的中国行业。
- 股票选择：在 27 个行业中寻找具备以下特质的买入评级股票：a) 在其所属板块的利润池或总可寻址市场（ TAM ）中占据主导地位（ >10% ），以及 b) 相对于其收入（即强度）或行业同行（即主导地位）大幅投入增长性资本支出和研发。
风险提示：
- 部分中国民营企业龙头并未在公开股票市场上市。
- 受到美国投资组合流动限制和 / 或制裁的民营企业股票被剔除。
- 国内监管 / 政策立场对私营部门及民营企业导向行业的态度是关键风险。
- 中国市场集中度的上升空间可能无法与美国相提并论，但考虑到中国庞大的国内市场、在非美国市场份额的提升、持续聚焦科技与应用科学发展的政策导向、以及美中之间全球技术标准可能进一步两极分化，美国辉煌七企与中国杰出十企之间的竞争格局在经济和金融市场维度上不应相互排斥。
- 计划定期审视十大杰出企业成分股，当投资案例发生重大变化和 / 或可投资的民营企业范围扩大时。
