医药生物行业快评报告：阿斯利康与石药集团在AI制药方面达成合作，关注AI制药、创新药

事件与合作

阿斯利康与石药集团于2025年6月13日达成战略研究合作，双方将共同针对高优先级靶点开发新型口服候选药物，用于治疗多种慢性疾病，包括一款免疫性疾病治疗药物。合作采用“预付款+里程碑付款+销售分成”的交易结构，石药集团获得1.1亿美元预付款，并有资格获得最高16.2亿美元的潜在开发里程碑付款及最高36亿美元的销售里程碑付款，此外还有基于产品年度净销售额的潜在个位数特许权使用费。阿斯利康有权选择对全球候选药物进行独家许可开发和商业化。

投资要点

1. AI制药合作：双方基于AI制药展开合作，利用石药集团的人工智能驱动的药物发现平台，共同发现并开发临床前候选药物。
2. 跨国药企布局AI制药：近年来，跨国药企积极通过股权投资、管线授权、联合研发等方式与AI制药企业合作，加速布局AI制药领域。2023年MNC在AI+药物研发领域达成超30项合作，总价值约100亿美元；2024年至少23起大型药企与AI相关公司建立合作或收购交易；2025年第一季度至少有14家AI公司获得MNC药企融资或开展合作。
3. 国内创新药资产出海加速：国产创新药资产屡获MNC青睐，2024年国产创新药BD交易总金额达523亿美元，首付款金额达41亿美元。2025年以来，国产创新药出海交易总金额已达455亿美元，首付款达22亿美元，呈现强劲增长势头。国产双抗/ADC等平台技术全球领先，叠加跨国企业资产专利到期等因素，国产创新药已成跨国企业核心资产。

投资建议

药企愿意支付高额预付款，表明AI生成分子的可信度提升，企业合作共担风险有利于推动AI制药从“概念”走向“现金流”。“技术升级+成本优势+资本压力”推动国产新药成跨国药企研发“加速器”，海外授权缩短生物技术公司资金回笼周期，有利于推动管线进度，海外授权亦是跨国企业对国产创新药技术的背书。建议关注AI制药、创新药中具有平台型技术壁垒的公司。

风险因素

研发进展不达预期风险、出海管制政策风险等。