中熔电气机构调研纪要

西安中熔电气股份有限公司成立于2007年，专注于高可靠性智能电路保护器件、熔断器及相关配件辅件的研发、生产和销售，被认定为国家专精特新“小巨人”企业，并获得多项荣誉。公司主要服务于新能源汽车、通信、新能源风光发电及储能、轨道交通等行业，客户包括特斯拉、比亚迪、宁德时代等龙头企业。

调研会议主要内容包括：

1. 海外产能布局：泰国生产基地规划产能占总产能约10%，主要服务欧洲、北美市场，但海外生产成本仍高于国内，公司倾向于优先从国内供应。
2. 西安基地二期规划：二期项目已启动建设，预计2027年底初步完成。
3. 机器人领域布局：公司正在探索Efuse等产品的应用方案，尚处于起步阶段。
4. 现金流与付款周期：公司现金流未受显著影响，客户以行业龙头为主，回款稳定。
5. 未来并购策略：计划2030年前通过并购补强产品组合，主要考量战略契合度、团队融合度和行业前景。
6. 降价压力与毛利率保持：公司通过技术创新推出差异化产品，缓解价格竞争压力，客户更看重综合能力。
7. 激励熔断器增长趋势：高电压场景应用逐步标准化，市场对主动保护需求提升，该产品增速显著，未来渗透率有望持续提高。