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燃料油周报：伊以冲突升级，燃料油供应面临潜在风险

2025-06-15 潘翔,康远宁华泰期货，

市场分析

燃料油期货市场表现：伊以冲突升级推动原油价格上涨，Brent一度突破75美元/桶，燃料油单边价格跟随走强。FU主力合约周度涨幅8.9%，LU主力合约周度涨幅8.62%。
供应方面：
- 高硫燃料油：美国制裁下，俄罗斯、伊朗、委内瑞拉等供应受限。俄罗斯5月高硫燃料油发货量预计243万吨，环比减少15万吨，同比减少18万吨；伊朗5月发货量预计95万吨，环比下降5万吨，同比减少107万吨。伊以冲突加剧可能致伊朗至少100万吨/月供应中断。欧佩克增产对供应形成补充，但中东局势恶化同样威胁沙特供应。
- 低硫燃料油：短期供应压力有限，地中海ECA生效后欧洲炼厂减产，尼日利亚RFCC装置重启致出口下滑，科威特出口回落。国内炼厂5月保税用低硫燃料油产量97.9万吨，环比减少8.1万吨，跌幅7.6%。若裂解价差持续走强，或吸引炼厂增产。
需求方面：
- 高硫油：中美关税谈判达成利好航运需求，中东等地发电端需求增长，埃及5月高硫燃料油进口量预计56万吨，环比增加20万吨，但需关注其LNG进口增加及需求前置影响。
- 低硫油：全球贸易冲突缓和利好需求，但替代趋势持续，ECA生效致欧洲船用油需求下滑。
库存方面：新加坡燃料油库存环比上涨5.02%，舟山港保税燃料油库存环比上涨3.6%。
整体观点：高硫燃料油基本面多空交织，夏季发电需求增量预期与欧佩克增产形成博弈；伊以冲突升级致伊朗供应中断风险是关键变量。低硫燃料油短期供应压力有限，航运端需求需关注。