中东地缘冲突风险上升，5月国内金融数据多数不及预期。特朗普表示将极力促成伊朗和以色列达成协议暂停冲突，但预计地缘风险继续维持高位。5月金融数据显示企业债务逐渐短期化，居民主动增加债务意愿仍然偏低，M1增速回升可持续性待观察。建议逢低布局中线多单。国常会提出更大力度推动房地产市场止跌回稳，股市定价的分子端压力仍然较大，而流动性充裕支撑了风险偏好的下行，下一阶段要观察国内政策变化。建议均衡配置各期指，以应对轮动的格局。
美国环保署提议到2027年提高生物燃料混合量，生物质柴油掺混量远超市场预期，美豆油平衡表缩紧，间接大幅提高美豆压榨需求，后续仍然存在上涨空间。巴西IBGE预计2025年甘蔗产量同比下降1.9%，CTC公布的4月甘蔗单产处于近年来同期低位，25/26榨季甘蔗累计单产及产量存在低于预期的风险。外盘弱势拖累下，郑糖主力已跌至5600-5650元/吨的近一年来低点位置，现货基差高企将制约期价下行的节奏，内外糖短期存在反弹的可能性，但反弹空间和持续性料有限，整体弱势格局料难改，后续关注进口糖到货节奏、加工糖报价情况及外盘表现。
USDA6月报告下修了25/26年度美棉估产、期初库存和期末库存，将估产下调10.9万吨至304.8万吨，为过去10年次低产量水平；期末库存环比下调19.6万吨至93.6万吨，库销比降至30.3%。报告下修25/26年度全球棉花估产、期初库存、消费和期末库存，全球期末库存环比下调34.4万吨至1672.1万吨，同比减少10.7万吨，库销比降至65.22%，产需缺口由上个月的5.8万吨扩大至16.6万吨。美棉库销比仍处于偏高水平，全球产需差较小，整体供需仍处于偏松的格局。5月全国棉花商业库存延续较快的去化速度，叠加现货资源集中度较高、彊棉现货基差报价维持坚挺，市场对年度后期棉花资源流通偏紧的担忧心理在一定程度上得到强化。但国内下游纺织淡季氛围仍浓厚，企业产品库存持续累积，纺企即期生产利润走差，内地纺企限产情况有所增加，织厂开机维持弱势。下游低迷的产业形势对上游棉价有着拖累作用，再加上新疆新棉扩种高产的预期，盘面向上仍面临着较强制约，盘面或多震荡反复。考虑到年度后期可能出现的流通性偏紧问题，对后市整体持谨慎略偏乐观的观点，后续需继续关注宏观棉动态及下游需求变化。
247家钢厂日均铁水产量微降至241.61万吨，五大品种延续小幅去库的格局，不过品种间分化延续。建材的去库主要还是由于产量更为明显的下降，卷板则整体延续累库格局。螺纹表需进一步下降到了220万吨以下，同比降幅在3%左右。卷板需求同样略有下滑迹象，随着东南亚进入淡季，加之抢出口临近尾声，近期高频出口出港数量小幅回落。由于成材库存矛盾依然不大，加之钢厂仍有利润，铁水产量基本与上周持平。基本面边际略有转弱，但依然相对坚挺。钢价近期依然难以出现趋势性行情。虽然需求中长期弱势以及制造业外需的风险仍难消除，但现货端矛盾仍不突出。包括前期弱势的焦煤在大幅下跌后，也有等待基本面变化和修复基差的需求。加上原油价格带动能源整体走强，也对商品形成了一定支撑。预计市场短期依然震荡运行。现货端仍建议反弹套保思路对待。
NOPA将于周一公布压榨月报，分析师平均预估5月其会员单位压榨大豆1.93519亿蒲，若这一预估准确，将环比增1.7%，同比增5.4%。美豆产区干旱面积比例下降至13%。油厂开机维持高位，预计第25周国内油厂大豆压榨量预计245.81万吨，开机率为69.1%。预计国内进口大豆成本成本也将相应抬升。其它方面变化不大，美豆产区天气形势仍然良好，上周USDA6月供需报告缺乏亮点；国内油厂连续四周大豆压榨量超过220万吨，预计供应增加趋势下油厂豆粕还将继续累库，令豆粕现货基差持续承压。
工业硅各主产区样本产量环比增加，新疆地区样本硅厂周度产量在31670吨，周度开工率在65％，较上周环比持平。近期工业硅期货价格反弹后。疆内硅企点价出货成交数量大幅增加，硅企权益库存较前期下降明显。西北样本硅企周度产量在10910吨，周度开工76％，周环比小幅波动。云南样本硅企周度产量在1840吨，周度开工率17％。周环比增加。新产能投产后产量陆续释放，下周产量预期维持增加趋势。7月份云南进入丰水期，云南产量仍有小幅增加趋势。四川样本硅企周度产量为5595吨，周度开工率在48％。较上周增加。四川样本硅企开工率较高主要受今年新产能（共计12台33000KVA）产量带动。后续四川供应增加空间不大。现货价格仍无明显反弹动力，预计盘面低位震荡，可考虑反弹后轻仓做空。关注供给端变化和大厂的现金流风险。
氧化锌企业正面临环保督察，导致部分氧化锌企业近期停产或减产。与此同时，部分氧化锌企业的原料采购也因环保原因变得更加困难。6月12日【LME0-3锌】贴水30.36美元/吨，持仓206632手减1890手。基本面上，近期某西北炼厂已经复产，预计下周逐渐提产，月中某华中炼厂将复产，叠加新增产能如期释放，供应仍在边边际上行。需求方面，短期镀锌订单的支撑主要来自大厂，中小厂则反馈6月下旬起订单下滑居多，需求短期仍有一定韧性，而中期走弱预期则正在不断验证。库存端，锌价下跌后下游点价增多，带动社库去化，但需求淡季预期下，下游提货力度将不及前几次下跌行情时，目前社库仍处于拐点初期，后续累库将至，但下周也需警惕台风影响到货问题。上期所库存基本恢复到安全水平线上，结构性风险下降。交易角度，基本面拐点已致，高空思路不变；由于短中期看不到明确利多，而前期社库去化锌价反弹也相当有限，加仓点位预期或需调低，绝对价格上前低仍有压力，建议维持反弹沽空思路。
美国石油钻机数量下降，美国至6月13日当周石油钻井总数439口，前值442口。受中东地区地缘冲突风险骤升影响，油价大幅上涨。周五以色列突然发起对伊朗的袭击，冲突升级导致市场对中东地区供应安全的担忧上升。今年至今伊朗供应维持高位，原油产量近330万桶/天，原油出口量平均166万桶/天。短期伊朗供应安全将受到持续关注，一方面是若能源设施成为袭击目标可能导致不可抗力出现，将影响原油出口量。目前来看，由于冲突的发生，谈判陷入僵局，美国解除伊朗制裁的可能性进一步降低，若未来持续升级制裁，将持续约束伊朗供应。此外，市场对于霍尔木兹海峡通航安全的担忧也有一定上升，霍尔木兹海峡通航的原油和石油产品贸易流占全球供应近30%，对于全球能源供应稳定至关重要，暂时来看，霍尔木兹海峡被封锁仍然是小概率事件。供应不稳定性上升将影响油价的风险溢价水平，造成油价中枢抬升。短期市场尚未充分交易地缘冲突风险，在此阶段油价预计易涨难跌。
