纯苯的上游—石脑油
- 来源与分类：石脑油由原油一次蒸馏或二次加工获得，分为轻石脑油和重石脑油。轻石脑油主要用于乙烯裂解，重石脑油用于生产芳烃类化工品和高辛烷值汽油。
- PONA指标：PONA值决定石脑油的品质和用途，P值越高越适合裂解，N+A值越高越适合重整。
- 供需格局：亚太地区是全球石脑油供应和需求中心，中国石脑油消费占原油总消费占比约为12%，进口依赖度近四年由14%降至10%。
苯乙烯—三大S产业链
- 基础知识：苯乙烯主要用于生产EPS、PS、ABS和丁苯橡胶等，生产工艺主要有乙苯脱氢法、PO/SM联产法和C8抽提法，其中乙苯脱氢法产能占比约74%。
- PS聚苯乙烯：PS分为GPPS和HIPS，GPPS透明度高，HIPS抗冲击性强。近年来ABS与PS价差收敛，家电领域ABS对PS的反替代趋势显现。
- EPS发泡聚苯乙烯：EPS主要用于建筑保温和物流包装，受房地产市场下行和快递行业发展影响，物流包装需求成为主要增长点。
- ABS（丙烯腈-丁二烯-苯乙烯共聚物）：ABS具有抗冲击性、耐热性等优点，广泛应用于汽车、电器和机械工业。家电领域ABS对PS的反替代趋势逐渐显现。
环己酮—己内酰胺—锦纶产业链
- 环己酮：环己酮是制造尼龙、己内酰胺和己二酸的主要中间体，生产工艺主要有苯法、苯酚法和环己烯法。
- 己内酰胺：己内酰胺主要通过氨肟化法生产，副产硫酸铵，硫酸铵下游需求主要用于农用复合肥。
- 锦纶产业链：己内酰胺通过缩聚反应生成尼龙6（PA6）切片，用于生产锦纶纤维、工程塑料和薄膜。锦纶纤维主要用于服装、床上用品等领域，近年来户外运动需求增长推动锦纶纤维需求。
苯酚—双酚A产业链
- 苯酚：苯酚主要通过异丙苯法生产，与下游双酚A配套的企业产能占比约76%。
- 下游消费结构：苯酚下游消费结构中，双酚A占比54%，酚醛树脂占比34%。双酚A下游消费结构中，聚碳酸酯（PC）占比57%，环氧树脂占比40%。
- 行业景气度：受地产和钢铁行业景气下行影响，酚醛树脂需求衰减；环氧树脂需求增长较快，但行业毛利水平逐年回落。
苯胺—MDI产业链
- 苯胺：苯胺主要通过硝基苯催化加氢法生产，与MDI一体化的企业产能占比约63.6%。
- MDI：MDI主要包括纯MDI和聚合MDI，纯MDI与PTMEG可以合成氨纶材料，聚合MDI用于冰箱和汽车内饰材料。
- 下游需求：氨纶下游应用主要为纺织服装和生产用纺织品，休闲服和运动服拉动下游需求高速增长。
环己酮—己二酸—PA66产业链
- 己二酸：己二酸主要通过环己烯法生产，与上游环己基一体化的装置产能占比约78.09%。
- PA66：PA66由己二酸和己二胺通过缩聚反应合成，广泛用于制造衣物、地毯、绳索等纺织品和机械部件、电子设备、汽车零件等。
- 下游需求：PA66在新能源汽车以塑代钢的趋势中，应用于发动机系统、电气系统和底盘系统等领域。
