系列专题（二）：纯苯需求增量的来源与长期增速中枢探讨

近年纯苯需求持续双位数增长，年化复合增长率高达14.58%，明显高于PP/PE/PVC等其他大宗化学品。需求高增长主要源于以下三点：一是下游产业链进口替代，近五年贡献年化复合增长率约5-6%；二是下游衍生物大扩能周期，产能复合增速基本在双位数；三是纯苯终端需求契合国家发展新质生产力的趋势，建筑地产需求占比仅约10%，电气机械与器材、交运设备、锦纶等领域发展较好推动了纯苯需求的增长。

中长期看，未来纯苯需求高增速难以延续。进口替代余量有限且难度加大，出口扩张受制于贸易壁垒等因素；下游产业链生态基本进入成熟期，扩能带来的实际增量或由终端主导；终端需求仍有一定支撑，但增速中枢将有所下降。预计2025-2029年国内纯苯需求增速中枢在5-7%附近。

关键数据：

• 2024年我国纯苯消费量约2530万吨，较2019年接近翻倍。
• 近五年纯苯下游产业链进口替代贡献年化复合需求增速约5-6%。
• 2019-2024年间苯乙烯/己内酰胺/苯酚/苯胺/己二酸产能年化复合增长率分别为18.3%/11.5%/19.2%/4.7%/10.6%。
• 2024年ABS消费结构中，电子电器占比62%，轻工业及交通用具占比22%，办公设备占比8%。
• 2024年PS消费结构中，电子电器占比50%，日用品及玩具占比17%，建材占比10%，医疗器械占比9%。
• 2024年EPS消费结构中，泡沫包装占比72%，板材占比25%。
• 2024年聚合MDI消费结构中，冰箱冷柜占比52%，胶黏剂占比19%，汽车占比8%。
• 2024年PC消费结构中，电子电器占比63%，环氧树脂占比35%。
• 2024年PA6消费结构中，民用长丝占比61%，工程塑料占比12%，工业丝占比29%。
• 2024年PA66消费结构中，民用丝占比10%，工程塑料占比57%，纺服占比10%，汽车占比10%。
• 2024年环氧树脂消费结构中，电子电气占比45%，高端复合材料占比35%。
• 2025-2029年户外服饰市场规模年化复合增速预计在15%以上。