周度观点及策略
- 价格走势：上周沪锡市场小幅震荡，周涨幅0.03%。Mysteel综合1#锡现货价格为264500元/吨，期价波动较小，基差变化不大。
- 供给：5月精锡产量环比小幅回落；2025年1-4月进口锡矿同比大幅回落。Alphamin将产量指导下调至17500吨，年产量下降0.4%。缅甸矿端复产过程反复。
- 需求：近期宏观贸易争端好转，需求边际改善。中美经贸磋商机制首次会议举行，美国通胀数据保持温和，但世界银行下调全球GDP增长预期至2.3%。
- 成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势，整体利润维持低位。
- 库存：LME库存周度环比小幅减少；SHFE库存周度环比减少；社会库存周度环比大幅减少，利于去库。
- 策略：宏观贸易争端好转，但矿端反复，价格已大部分反应供需与宏观改善预期，近期驱动不强，暂短线区间交易，参考区间250000-270000元/吨，后期关注宏观措施落地、缅矿、刚果矿扰动、贸易谈判及消费数据验证。
影响因素预测
- 产量：矿端供应缓解，偏空。
- 下游需求：需求预期受贸易影响，中性。
- 库存：库存去化，中性。
- 进出口：净出口稳定，偏多。
- 市场情绪：市场情绪，中性。
- 成本利润：加工费低位，中性。
- 宏观：暂无政策，中性。
产业链结构
- 锡产业链：简要描述锡产业链环节。
- 期现市场：展示SHFE和LME锡期现价格及基差图表。
- 库存：展示SHFE、LME及社会锡库存图表，截至2025年6月11日SHFE库存6810吨，LME库存2365吨，社会库存8998吨。
- 成本利润：展示云南和广西精矿加工费图表，截至2025年6月11日云南精矿加工费11000元/吨，广西精矿加工费7000元/吨。
- 供给：展示锡月度产量及矿月度产量图表，2025年5月精锡产量14670吨，环比减少；国内锡矿产量3月份5628.49吨，环比增加。锡企产能利用率约62.98%，略下降。
- 需求：展示中国汽车、电子计算机、PVC、移动电子通信、空调、冰箱、洗衣机、电视机、太阳能电池、集成电路等终端消费产量图表。
- 进出口：展示锡出口和进口图表，2025年1-4月中国进口锡矿和锡分别为9842吨、8745吨、8322.5吨、9861.25吨和2334吨、1869吨、2100吨、1128吨；出口精锡分别为2131吨、2373吨、1714.6吨、1678.1吨。
- 供需表：展示锡平衡表，2025年预计全球供需平衡为-0.95万吨。
研究结论
- 沪锡价格短期震荡，主要受矿端供应和宏观贸易争端影响。
- 矿端供应不稳定，加工费低位，利润维持低位。
- 社会库存减少，利于去库。
- 后期关注宏观政策、矿端扰动、贸易谈判及消费数据。
